【原油】宏观及基本面利好叠加 油市连续反弹

摘要：

中美贸易磋商取得进展以及全球主要股票市场集体反弹提振市场气氛，同时委内瑞拉事件引发市场对重油供给的担忧，沙特等OPEC产油国积极减产，美国原油产量增势暂缓以及石油钻井数据预期下降，均支持近期原油反弹，但需求层面对原油的长期影响不可忽视。走势上，短期原油市场仍保持较好的上涨氛围，操作上短线多头持有，风险点来源于本周中美贸易的新一轮磋商以及EIA原油库存数据是否继续增长。

 中美贸易谈判向好叠加美股反弹 宏观支撑进一步增强

上周五中美双方结束了为期两天的贸易谈判，双方取得了一定的进展，对市场影响积极。此外，近期全球多国股市表现强势，尤其是美股自去年底以来持续反弹，涨幅达到20%，在去年四季度以及今年年初，美股与原油保持较高的相关性，而年初以来美股上涨步伐并未停歇，对原油市场的提振也是显而易见。而国内A股在春节后也在连续走强，逐步脱离低点区域。全球金融市场的强势表现对原油走势形成一定支撑。

美国宣布制裁委内瑞拉 重油供给担忧加重

春节前，美国宣布对委内瑞拉最大的国家石油公司实施制裁，此举将影响到委内瑞拉的原油出口以及美国南部部分炼厂的原油进口。受到内部以及外部因素的影响，委内瑞拉原油产量较3年前减少了50%，同时出口也在大幅下滑。而委内瑞拉国家石油公司的炼油业务在美国也有布局，在美国的炼油业务产能占到28%，制裁可能影响到美国自委内瑞拉的重油进口。除此之外，中国也在减少委内瑞拉的原油进口，2017年单月进口量基本维持在170-220万吨，而2018年下半年个别月份降至100万吨以下，同比下滑明显。从全球供给来看，委内瑞拉事件已经引起国际市场重油供应紧张的担忧，截止2月15日4月EFS降至0.55美元/桶，该数据代表Brent原油期货与Dubai原油掉期价差。

沙特仍预期将大幅减产

从产油国减产执行情况来看，今年1月份减产执行率达到86%，主要产油国沙特、科威特等均维持较高的减产执行率，同时沙特方面计划3月生产原油约980万桶/日，较减产目标还要低50万桶/日。当前来看，减产效果及未来预期尚可。

美国产量增长放缓 钻井下滑

而此前，美国原油产量的增长是油价回升的最大阻力。当前美国原油产量仍保持增长势头，但连续几周维持在1190万桶/日的水平上，而钻井数据的下降在近几周表现的更加明显，根据钻井滞后油价4-5个月的逻辑，美国石油钻井数据很可能在未来3-4个月呈现下降趋势。

需求层面的长期压制不容忽视

但不能忽视的是来自需求层面的长期压制，受到经济走弱预期影响，上周三大机构月报均下调了未来全球原油需求增长预期，经济的下行对能源需求的影响是直接的，这将限制油价未来整体的上升幅度，影响将是长期的。

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