农户售粮压力大 玉米低位盘整

春节过后，玉米期货主力1905合约不断走低，价格从1875元/吨处连续回调，目前价格接近1800元/吨的前期重要支撑位。从基本面情况来看，玉米主产区农户售粮进度偏慢，市场预期元宵节后主产区农户售粮压力大，上周末华北地区玉米深加工企业开始下调收购价，预计东北地区深加工企业近期也将跟进降价，短期玉米市场情绪偏悲观。

国家粮食和物资储备局最新数据显示，截至2019年2月10日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆14008万吨，同比减少2102万吨；其中玉米6249万吨，同比减少1668万吨。目前华北地区玉米收购进度为58%，基本和去年持平；东北地区玉米收购进度61%，去年同期在78%，落后了17个百分点。此外，不少微观调研指出东北地区农户余粮偏多，如某机构吉林地区调研显示，吉林地区不少农户未售粮源比重在5—7成，目前临近元宵节，玉米市场购销逐渐恢复，此外即将进入春耕，预计未来1个月时间是市场售粮压力最大的一段时间，短期卖压较重，现货价格难言乐观。

目前阶段企业库存并不紧张，2017/2018年度临储玉米拍卖成交超过1亿吨，有很大比例临储玉米将结转至新的作物年度，从拍卖心态来看，2017/2018年拍卖火爆的一个重要原因是企业希望通过拍卖玉米做大库存，锁定成本，避免未来新玉米价格大涨带来的风险，整体来看，2019年度初期深加工企业库存相对较为充足；饲料企业受到非洲猪瘟利空影响，养殖企业被动去产能，饲料企业一般以随用随买的采购策略为主。

整体来看，在短期农户售粮卖压大，而下游企业备货意愿不足的背景下，短期市场情绪偏悲观。

2019年2月14—15日，中美双方在北京进行磋商。会后中方声明：双方对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入讨论，就主要问题达成原则共识，双方将在华盛顿继续进行磋商。

市场预期中美贸易磋商可能会延期60天，本轮贸易磋商始于阿根廷的G20峰会，原计划在2019年3月2日前完成磋商（美方原定3月2日将中国2000亿美元商品加征关税从10%提高到25%），此前特朗普在推特上也暗示贸易磋商可能会延期。

除了上文提到的利空因素外，近期三全食品等水饺检出非洲猪瘟病毒也给市场带来压力，玉米期货大幅回撤，但考虑到玉米1905合约价格再次接近1800元/吨——前期反弹的底部区间，预计短期得到支撑。

尽管如此，后期政策面仍有一些亮点：首先，市场传闻2019年临储玉米拍卖会推迟到5月，按照历史规律拍卖底价大概率会提升，那么目前1800元/吨的玉米期货价格已经接近拍卖底价区间。此外，2019年中央一号文件即将发布，政策方面大概率继续调减玉米种植面积，对远月玉米市场产生潜在利好。

短期来看玉米行情偏弱，玉米1905合约在1800元/吨附近有强支撑，之后随着一些潜在利好政策的出台，玉米市场可能会逐步回暖。

                             （作者单位：国泰君安期货）