能化涨跌两极分化，665万吨PTA装置重启对市场冲击有多大？

▌原油上涨，能化板块涨跌两极分化

假日归来第一周，能化板块涨跌两极分化。国内原油价格随着国际原油价格一周内上涨8.48%，在OPEC减产高于预期的前提下，油价从年初的底部回涨至中位水平。国内的燃料油也跟随原油脚步。另外一直沉寂许久的橡胶本周的涨幅也达到了2.58%，自从橡胶场内期权上市之后，橡胶的波动率有了明显的提升。

虽然原油，燃料油本周涨幅明显，但是PTA、乙二醇等化工品种本周下跌较多。

▌665万吨PTA装置重新开车，供应压力激增

虽自从福海创PX装置于2018年12月初打通后，其下游PTA装置的复产也被提上了日程。其225万吨/年的PTA装置于2月13日提升负荷开工了。受此影响，2月13日PTA主力合约领跌商品市场，结束了六连阳，回到一月底的振荡区间。

除了福海创的225万吨装置重启之外，扬子石化35万吨装置近日计划重启；仪征化纤65万吨PTA装置14日重启；华彬石化140万吨装置自1月26日停车，也将于2月下旬重启。众多装置重新开车带来了供应增量的压力。

▌终端库存充足，需求启动较慢

还记得放假前的几天长丝产销暴涨，下游销售火爆的情形么。由于节前补库，造成了今年终端的原料库存较往年高出50%；另外终端开工一般是在正月十五之后，因此目前来自终端的需求较弱。

从长丝的利润来看，三者利润均有所回升，保证了聚酯装置开工率回升以及拿货的意愿，因此从聚酯段来看，对PTA的需求尚可。

而从PTA的加工利润来分析，随着油价走高，PTA下跌，目前PTA的盘面加工价差已经接近前期最低值，PX的加工利润维持高位，对PTA的价格形成成本支撑，但是随着恒力石化PX装置投产之后，PX加工利润能否维持次高利润，还有待考察。

因此，这一周的PTA涨跌仅仅是回到了终端火爆拿货前的基本面上，周三的暴跌也是因为消息面上基于PTA装置投产后对空头的一种打压。但是从成本端来看，目前PTA进一步下跌的力量不足，而且本身PTA工厂的库存就不高，预计后市PTA将恢复开工，主动累库存的阶段。

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