信用风险冲击下煤炭板块逆势上扬 低估值顺周期品种受青睐

原标题：信用风险冲击下煤炭板块逆势上扬，低估值顺周期品种受青睐

第一财经 齐琦

永煤信用债违约并没有撼动煤炭板块的涨势。

11月16日，煤炭板块多数走高，截至收盘，郑州煤电（600121.SH）、神火股份（000933.SZ）涨停，盘江股份（600395.SH）、上海能源（600508.SH）股价收高逾6%，平煤股份（601666.SH）、西山煤电（000983.SZ）、露天煤业（002128.SZ）和靖远煤电（000552.SZ）的涨幅均超过5%，潞安环能（601699.SH）、兖州煤业（600188.SH）等8只个股涨幅超4%。

期货方面，动力煤期货主力合约16日收涨1.55%，报617.6元/吨，盘中最高触及618.6元/吨，创2018年12月12日以来新高。截至16日收盘，焦炭期货主力合约本月已累计上涨11.55%。

现货价格同步上涨，中国（太原）煤炭交易中心发布的最新一期综合交易价格指数为128.72点，环比上涨0.35%。其中，动力煤、炼焦煤、喷吹煤、化工煤指数均有不同幅度上涨。

具体来看，动力煤指数114.88点，环比上涨0.22%；炼焦煤指数158点，环比上涨0.25%；喷吹煤指数135.3点，环比上涨1.46%；化工煤指数103.54点，环比上涨0.14%。

山西省国有资本运营有限公司于11月14日表示将对下辖省属国企债券进行梳理排查，提前介入风险处置干预。该表态提振了市场信心。

“四季度的上涨煤炭价格，且整个板块当前处于低估值，所以在整个市场的风格切换中，将随着市场估值的整体抬升而上涨。”汇丰晋信权益总监黄立华对第一财经分析称。“此外，部分煤炭龙头企业估值很低且有稳定分红，在信用风险冲击下，这部分有相对稳定分红收益的公司也有可能受到一部分机构资金的青睐”。

近期包括化工、煤炭、钢铁在内的低估值顺周期板块受到市场青睐。

对于周期性板块近期相对占优的原因，德邦基金股票研究部助理业务董事王立晟对第一财经分析称，主要源于其估值和盈利的性价比较好。一方面今年科技和消费板块在流动性边际宽松背景下估值有所扩张，周期板块逐渐成为估值洼地。另一方面，今年周期板块整体涨幅较小，四季度基于机构排名等博弈因素，也会造成其阶段性被资金追逐，预计近期仍有望阶段性占优。

值得注意的是，“周期股的投资往往是在亏损时买，在盈利高点卖。”王立晟分析，目前来看动力煤价易涨难跌，主要源于供给上，国内由于安全约束供给仍可控，而进口限制预计难以大幅放开。需求上，电厂近期仍在冬储过程中，预计随着逐步降温，供暖及电力需求将会逐步向上，叠加港口库存处于近年低位，后续煤价有望继续保持强势，行业景气逐季改善的趋势明确，板块龙头公司的估值和盈利都有修复空间。

在黄立华看来，长期来看煤炭板块基本面成长空间有限，因为新能源对传统能源的取代是趋势。

四季度黄立华相对更看好金融地产、机械、化工、家电、建材、交运等周期板块的优质龙头。这类周期性较强的行业在疫情的冲击下上半年受影响很大，很多竞争力弱或规模较小的公司已经或正在被淘汰，优质的上市公司未来在各自细分领域有望提升其市场份额和盈利能力，从而给投资者带来不错的回报。