国投安信期货：多重因素共振 油脂中期趋势仍向好

综合来看，马棕即将进入季节性减产周期，不存在供应端的压力；出口上中国与印度的需求预期较为乐观；预计库存仍将维持在偏低水平上。同时从国内油脂的库存水平和主动补库预期来看，价格仍将具备短期向上的驱动。结合美豆降库存、南美炒作拉尼娜天气等题材，预计在下一次MPOB报告之前基本面数据仍将支撑棕榈油价格。

五、投资策略及风险提示

1、投资策略

不论是从宏观视角、库存周期，还是大豆和棕榈油的供需结构来看，油脂市场正处于上涨趋势之中，而且后市主要趋势仍将是上涨，但价格变化往往是曲折蜿蜒的，在短周期里也可能出现反方向的次要趋势。

从当前的油脂价格水平出发，如果宏观通胀预期得到强化、中下游主动补库进程延续、大豆和棕榈油潜在减产幅度超出预期，那么油脂上涨趋势的强度和持续时间都将获得提振。反之，如果缺乏更多利好因素驱动，那么油脂市场可能出现高位振荡走势。抑或是市场已经交易过的利好题材的实际情况不及预期，那么油脂市场甚至有可能出现短周期的调整行情。

综上所述，油脂期货中线投资策略以逢低买入为主，短线如遇不利因素的扰动，要及时离场观望或轻仓参与调整行情。

2、风险提示

下述影响因素存在较强的不确定性，而且一旦出现较大变数，有可能导致油脂市场趋势反转，因而值得密切关注。

1）收储政策

如果政策性油脂收储数量不及市场预期，那么盘面可能回吐溢价。

2）疫情

如果疫苗研发遇阻，海外疫情继续蔓延，宏观形势生变，那么一方面风险资产恐将集体回落，另一方面油脂需求也将受到拖累。