PP：现货价格易涨难跌 不盲目做空

年内聚烯烃需求表现远超市场预期，主要下游塑编需求并不能有效反映整体需求的真实情况，2020年塑编整体开工率较去年下滑在10%；然而表观消费量3-9月均大幅高于去年同期水平。化工品的季节性特征被淡化，11月需求淡季的逻辑需要更多下游表现加以验证。同时均聚的需求出现快速增长，疫情导致网络购物、外卖点单量大幅增长，快餐盒、快递包装及口罩需求极大推动了均聚物的使用消费。虽然上半年家电、汽车等大类的产销量出现明显下滑，但均聚的需求增长很好的弥补了共聚的需求缺口。

当前聚丙烯上涨主要是防疫物资的炒作，不论是欧美疫情的再次爆发还是拜登大概率当选后，政府加大对疫情控制程度都会增加防疫物资的需求。但是我们不可否认疫情会影响其他塑料制品的出口，但是从上半年的教训来看，年内做空聚丙烯需求需要谨慎。目前现货价格依旧非常坚挺，目前基差水平也维持在150-350之间，随着时间向01合约交割期推进，基差走弱的逻辑逐渐清晰起来。

目前产业客户做空套保非常谨慎，随着时间向01合约交割期推进，市场更多关注01合约的期现回归。目前除了扩产预期的利空外，基本面并无较大变化，装置投产预期能否走向现实同时压制现货价格尚未可知。建议投资者不要盲目做空01合约，行情拐点尚未到来。

作者简介：安然，现任华安期货能源化工研究员，金融学硕士，从事原油、聚烯烃产业研究，有丰富的企业套期保值指导经验，多次参与行业协会、期货交易所、期货公司举办的研讨会。