【宏观早评】美元上行，贵金属承压

宏观 金工早评| 2020年10月30日

品种：股指、国债、贵金属、金工

股  指

美国第三季度实际GDP环比初值录得33.1%，创纪录新高。隔夜美国三大股指集体反弹。道指涨0.52%，纳指涨1.64%，FANNG大涨。蔚来汽车涨超16%，再创历史新高。欧洲疫情恶化，封城措施边际走强，本周欧洲主要经济体股指跌幅超5%，昨晚变动不大。

昨日外盘大跌，沪深两市股指却低开高走，和行业本身的利好有关。家电、汽车、白酒板块引领市场，原因之一是市场交易超龄家电换代带来的家电需求上升。沪深两市成交7672亿元。北向资金净买入17.86亿元，为连续两日净买入。白酒股获外资加配，贵州茅台、五粮液均获净买入超4亿元。三季报进入密集披露期，从目前已经披露三季报或业绩预告的情况来看，披露率超过40%且预喜率和可比口径盈利增速都相对较高的行业有化工、农林牧渔、医药生物、电子。对于后市，外围风险没有缓解，疫情发酵加大封城措施影响外需。国内经济消费好难以抵消投资弱，且流动性最好的时候已经过去。估值没有推动，靠盈利端改善有限，预计指数偏弱运行。

国债

国债方面，昨日稍显跷跷板效应，早盘受海外疫情加剧及股市大跌影响，避险情绪升温，国内股市大幅低开，债市明显高开；午后股市上扬，债市震荡走弱。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%；银行间主要利率债收益率走势分化，长券小幅上行，中短券小幅下行；公开市场方面，昨日央行以利率招标方式开展了1400亿元7天期逆回购操作，当日净投放900亿元，资金面整体得到缓和，银行间市场资金面明显转暖，隔夜回购利率大幅下行逾26bp。明日是10月最后一个交易日，月末通常有财政资金投放，财政资金也能一定程度上对冲流动性缺口，因此资金利率进一步显著上行的风险也较为有限。

整体来看，基本面修复以及缺乏长钱是压制债券价格持续走强的主要矛盾，因此难以出现趋势性行情，当当前利率水平下，利率债供给高峰过后，配置盘配债动能有望回升，基本面修复一旦出现摇摆，债券则会迎来一小波上行机会，因此投资者可逢低配置。

贵金属

贵金属方面，昨日疫情继续肆虐，原油暴跌施压贵金属，白银盘中一度重挫，美元的持续走强也对贵金属价格带来压力。

欧洲疫情继续恶化，各地的封禁措施带来的对欧洲经济萎缩的担忧，带动了美元的走强，昨日美元相对非美货币全线走高。实际利率层面波动相对较小，前期走高的美债收益率的下滑基本抵消了通胀预期在疫情+原油暴跌导致的下滑。晚间的欧洲央行议息会议按兵不动，拉加德行长在言论中释放了一些偏鸽派的看法，比如欧央行将在12月份会议上考虑所有工具，货币市场将欧洲央行降息10个基点的预期提前至明年6月。

对于后市来看，疫情肆虐，美国大选横亘在前，如果大选迟迟不能出现结果，那么新一轮财政刺激政策也就会迟迟不能推出，甚至如果大选结果是拜登上台+分裂的国会的话，那么刺激政策可能又得难产一段时间，欧洲央行目前来看，在12月前仍然预计不会有明显的扩大资产购买和降息的动作，这就导致贵金属在实际利率层面短期难以获得趋势性的上行驱动，所以暂时尚不是大笔抄底的时机，保持观望或者轻仓参与。

金 工

期货趋势日评

经济回暖，消费增加，上涨品种增多。

SC, PB,处于1倍标准差的下跌行情中。

M, SF, JD, CS, A, C, RU,处于1倍标准差的上涨行情中。

A, C, JD, CY,处于2倍标准差的上涨行情中。

CF, RU处于2倍标准差的上涨行情中

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：橡胶纠缠度8，其次是玉米纠缠度8，棉花纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：原油纠缠度36，其次豆一纠缠度36，焦炭纠缠度35。

期权日评

股指期权标的物的历史波动率开始回调，隐含波动率依然处于历史高位。

基 差