【机构评论】临近交割以及持货商惜售挺价使得铅价录得反攻

现货市场：昨日日内，期铅以及现货铅价格在此前持货商挺价以及临近交割货源出现短时内紧缺的情况下呈现出了一定的回升，不过由于临近交割日，昨日持货商报价活跃度再度减少，并且虽然下游蓄电池企业逐步开始从春节假期中回归复工，但是仍然多以按需采购为主，总体散单成交情况仍然不是十分理想。

库存情况：目前虽然临近2月交割日，不过上期所库存昨日却还是出现了101吨的下跌至22,402吨。不过前文已经多次提及，当下上期所铅库存又已经累计到相对较高的位置，此后库存再度快随回落并创新低的可能性几乎不再存在，而这样则使得支撑铅价格近月合约偏强的逻辑则愈发难以立足，后市沪铅期现结构或逐渐从Back转为Contango结构。

进口盈亏情况：昨日人民币中间价格下调69个基点报6.7744，而自前日开始，国内现货在持货商惜售情绪的影响下出现了一定的回升，因此此前持续走低的进口盈利水平也有所企稳，但是目前离开进口盈利窗口再度开启仍然还有较大的距离。

再生精铅与SMM1#铅价差：昨日再生精铅与原生铅价差出现倒挂情况且幅度进一步扩大，目前再生铅比原生铅升水5元/吨。但造成这样的情况并不是因为市场对于再生铅需求的提振，而是由于在此前由于原生铅标价标的换月之后，再生铅对于原生铅而言已经不存在任何价格优势，故此市场的关注以及下游采购再度转回原生铅，使得暂时前几乎无人问津。而此前随着期铅的不断走弱，加之市场成交也确实无比清淡，故此使得原生铅现货价格持续呈现出大幅的下跌，而再生铅实则本就呈现出更为明显的供需两淡格局，故此反而在此过程中受到的影响有限，因此暂时出现价格倒挂的情况，不过料想这样的情况并不会持续太久。

操作建议：当下国内铅品种供需两淡格局依旧明显，不过持货商呈现出一定惜售挺价格局，当下操作暂时仍然以逢高做空为主，或者先以观望态度对待。并且此前对于手中持有现货的持货商进行卖出虚值看涨期权以收取权利金的策略也同样可以继续实施。

后市关注重点：节前未兑现的下游蓄企补库是否会延后至春节以后