需求稳中趋升 豆粕后市易涨难跌

需求稳中趋升

近期油料期货振荡走强节奏加快，我国美豆采购量逐渐加大，进口大豆理论成本逐渐提高间接对豆粕现货价格带来提振，国内豆粕期现货市场表现出来的特点就是价格易涨难跌，市场较为强势。市场需求逐渐消化国外大豆到港的现实。现货以及远月豆粕基差渐次提升，反映出近期进口大豆升贴水上涨较快。中美农产品采购合同继续进行，市场对于我国超预期的大豆进口量有着异常的热情，美盘表现趋强，国内粕类跟随变化。

美豆出口数据超预期

美豆近期对华出口净销量较好，符合市场预期。美豆压榨量继续保持较好的势头，环比有所上升，支撑美豆期货价格。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨报告显示，7月NOPA会员企业一共加工大豆1.7279亿蒲式耳（相当于455万吨），创下4个月以来的新高，高于市场预期的1.72亿蒲式耳。

9月28日美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至9月27日当周，美国大豆生长优良率为64%，前一周为63%，去年同期为55%。当周美国大豆落叶率为74%，前一周为59%，去年同期为49%，五年均值为69%。当周，美国大豆收割率为20%，前一周为6%，去年同期为6%，五年均值为15%。最新的优良率依旧是近五年以来第二好的，目前干燥天气利于大豆后熟收割。总体来看，美豆生长情况良好。

生猪生产恢复程度较高

农业农村部最新数据显示，8月全国生猪生产继续较快恢复，能繁母猪基础产能进一步巩固，猪肉市场供应正在逐步改善。农业农村部预计，随着上市肥猪量的持续增加，四季度供需关系将进一步缓和，猪肉价格水平不会高于上年同期。根据农业农村部对全国规模猪场全覆盖监测，8月有2030个新建规模猪场投产，今年以来新建规模猪场投产累计已达11123个，去年空栏的规模猪场也有11844个复养。全国年出栏500头以上规模猪场数量由年初的16.1万家增长到17.1万家，8月新生仔猪2600万头，环比增长6.7%，相比今年1月的最低点增长59.5%。由于补栏需求旺盛，虽然新生仔猪持续增加，但供应持续紧俏，猪肉价格明显上涨。

3月以来，生猪出栏连续6个月环比增长，8月生猪出栏环比增长5.0%。今年前7个月猪肉进口255.5万吨，同比增长138.6%，其中7月猪肉进口43.2万吨，同比增长120.2%。随着市场供应的逐步改善，8月以来，猪肉价格振荡趋稳，进入9月后略有下降。据模拟研判，今年9月至12月生猪出栏将逐月增加，累计出栏量虽低于正常年份，但比上年同期增长17.3%，供应形势好于2019年。

综合来看，需求稳中趋升，库存缓慢下降，后市豆粕价格易涨难跌，将呈底部抬升走势。具体的操作策略如下：

操作方向：单边买入豆粕2101合约。

入场区间：3220—3280元/吨。

止损价位：3100元/吨。

目标区间：3400—3500元/吨。

最大仓位：500手。