你的棉花多单要止盈了吗？

14日特评

从14日的走势来说，棉花接过了农产品领涨的接力棒，延续上涨节奏。

近期棉花市场存在两个热议话题：对澳大利亚煤炭进口限制，引发市场对澳棉进口限制的猜测，部分产业也证实存在这一现象，以及印度纺织业订单的回流中国。

从实际影响来看，不管从全球棉花供应结构中澳棉占比，还是中国进口棉占比结构来看，澳大利亚棉花进口的限制对中国国内棉花的供应影响有限。其次，印度纺织业订单回流中国也是中国纺织产品价值的体现。在前期疆棉禁令制裁的炒作中。笔者就提到过一个观点。大宗商品市场最重要的核心还是在于价格。价差一旦过大，自然会产生价值的洼地。自由的市场则会引导价格从洼地回归。

这两个话题背后，真正需要我们关注的还是供需两端的变化。供应方面，棉花产量确实不值得过分解读，包括当前美棉遭遇的飓风灾害。真正值得关心的是新疆轧花厂产能扩张后，对于籽棉的抢购现象。虽然前期收购的籽棉价格在当前盘面已经有了套保利润，但目前新疆整体开机率依然维持在较低水平，所以有即使有了套保空间，套保力量依然难以撼动盘面。需求方面，秋冬订单的积极备货，也带来下游成纺织成品的快速去库。需求端变化最重要的原因，个人认为还是在于全球对于疫情控制力度的提高。尽管市场普遍存在全球进入第二波疫情发展阶段的观点，但疫苗的研发和病毒死亡率的降低，以及大众对疫情恐惧的审美疲劳，使得市场乐观情绪正在逐渐升温。

盘面操作上，我仍然建议多单继续持有。个人认为，棉花市场唯一的利空打压可能仍在于套保力量方面，就目前而言，套保力量依然偏弱。

建投观察

【油脂】

今日油脂整体随盘先抑后扬，资金流入随美盘调整有所放缓。美豆收割推进至61%，优良率仍处于63%高位，在USDA10月报告大刀阔斧的调整后，北美利好题材基本兑现，短期南美降雨及播种进度成为重点，处于十年低位的巴西大豆播种进度仍支撑美盘。虽然GAPKI数据显示印尼8月末棕榈油库存环比大增20.6%至436.2万吨，但在拉尼娜及疫情背景下，预期中期产地棕榈油产出将受影响，在库存恢复偏慢的情况下，资金仍相对青睐棕榈油，令其尾盘出现明显拉升。美豆调整令市场对豆类相对谨慎，01豆棕价差进一步走缩至884元/吨，豆棕缩套利继续持有。

【玉米】

产区玉米开始收获，烘干塔纷纷启动。然而新粮价格打破季节性制约逆势继续上涨。减产预期使得缺口逻辑进一步加强，囤粮惜售情绪被放大，加之倒伏玉米的收割成本上升，抬升新粮底价。据悉部分农民收割后暂不打算销售，囤积以待更到价格，贸易商收购积极，挺价意愿强，投机氛围浓厚。未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。随着新粮上市加快，临储投放粮和新粮叠加供应市场，现货面有一定压力，但在看涨和惜售情绪支撑下，本年度新粮销售进度可能被拉长，短线玉米仍将维持强势，但上方空间缩窄，操作上空仓以观望为主，谨慎追高。