【农产品早评】南美降雨略有改善，豆系回调

农产品早评| 2020年10月13日

品种：油脂油料、棉花、白糖、鸡蛋、生猪、苹果

油脂油料

今日MPOB数据显示，马来9月棕榈油产量为187万吨，出口为161万吨，库存增长1.24%至173万吨，其中产量和出口增幅均远不及预期，库存略高于预期，同时SPPOMA称10月1-10日马来棕榈油产量比9月同期下降12.67%，单产降14.78%，出油率增0.4%，产量担忧延续，出口强劲，支撑棕榈油价格。南美干旱持续，巴西大豆播种延迟，预计近期油脂偏强运行。

棉  花

棉花日评：供应端新疆北疆机采基本结束，比去年早10天，南疆机采陆续进行；新棉品质下降；籽棉收购价持续提升，6.3元/公斤籽棉，40衣分按照棉籽价格2.1元/公斤折皮棉价格14500元/吨。美棉采收进度偏慢，总体因多次收到飓风或热带风暴登录影响，品质受影响较多，产量影响较小。印度棉今年面积略微增加，降水正常，单产或持平。需求端：据tteb，10月12日纯棉纱线库存大幅下降，纯棉坯布库存也有明显下降；开机率方面，纱线端负荷提升，坯布端负荷持平略增。订单方面，纯棉布厂订单多数可以坚持到11月，新订单没有明显放量；纱线价格受成本端支撑上移，但无库存或排单纺企采购新棉交货仍然会亏损，导致部分企业停止接单；订单增加主要受到国内外节日订单备货和因东南亚南亚工厂交付稳定下差订单回流的影响。中美关系：美国计划对我国支付工具进行限制。USDA未报告10月12日中国采购美国农产品大单。总体来看，多重利多支撑棉价强势运行，潜在利空例如海内外在北半球冬季新冠疫情反扑、美国可能对疆棉施行的禁令有待观察，内外盘价格基本修复至年初水平，全球经济缓慢复苏，失业率下降的节奏日趋缓慢，消费同比数据没有持平，上行驱动力或将逐步减弱。

白  糖

白糖日评：供应端：巴西持续高产，中南部9月下半月甘蔗制糖比达46.96%，同比增加11.65个百分点；糖库存9月15日巴西糖库存131万吨，同比增加26万吨（或25%），绝对值达为9年最高；近期降水缓解圣保罗地区干旱，平抑市场对新旧榨季产量的担忧。其他地区，泰国、欧盟减产，印度增产。国内产量或持平略增，甜菜糖开榨糖厂增至19家，但受到疫情影响，越南输华劳动减少，或导致甘蔗收获推迟。需求端：国内广西9月销量48.3万吨，同比减少9.2万吨，工业结转库存31万吨，同比减少1.7万吨，云南9月销售21.27万吨食糖，同比增加5.28万吨。进入10月后，消费逐渐下降。总体来看，内外联动受到进口管控影响联动有待提升，内盘新增供应逐步开始，外糖巴西前期受干旱导致的减产担忧有所平抑。全球食糖供需最根本的矛盾还是糖醇比，短期内全球经济活动难以恢复，油价上行缺少支撑，导致产糖意愿继续保持高位。建议观望。

鸡  蛋

鸡蛋日评：鸡蛋价格区域分化，季节性下跌或不及预期。鸡蛋中长期做多的逻辑没有发生改变：低养殖利润去产能，低养殖利润导致低补栏，低补栏导致低新开产，淘汰正常、存栏下降，9、10月份存栏下降比较快，迎来周期反转。四季度需求好于一二季度。长周期策略：跌下去逢低买为主。

生  猪

生猪日评：供应上，节前出栏量增多，屠宰开工率上升；需求上，冻转鲜挤占鲜肉需求，短期、中长期看跌猪价，高养殖利润不可持续。猪肉/生猪比价逐渐修复，本质上是由于屠宰场长期亏损现金流不可持续。猪肉鲜冻价差逐渐修复，本质上是鲜冻价差过大给予了冻转鲜极大的经济动力。

苹  果

国庆期间随着山东晚熟富士的上市，随之引发市场对今年整体优果率的担忧，陕西产区的减产及质量较差基本是市场共识，主要变量在于山东，因之前市场预期山东今年丰产且质量问题不大，上市之后的富士果锈偏多，这是超预期的，也是近期山东现货涨价的主要逻辑，另一方面也是因为陕西好果少，客商转移到山东收购，客商的抢购入库行为提升了价格，但是我们反观下游消费，并无好转，再者随着青岛疫情的再次爆发，为需求的恢复增添不确定性，因此次价格上涨非需求带动，持续性差，预计短期期货价格有回调的压力。