钢材：高消费低估值支撑 四季度仍可做多期钢

七、操作逻辑及建议

1、流动性：宽松，M1-M2的增速差低位回升，螺纹价格同比增速料上升。

2、房地产：销售增速持续回升至高位，库销比低位，房企投资积极性较高。地产融资渠道收紧，房企为加快资金周转，将采取“高周转” 策略，预计四季度新开工增速将保持高位。

3、基建：逆周期调节，弥补疫情对经济造成的损失，基建投资增速将持续回升。

4、制造业：景气度上升至较高水平，工业企业利润增速和制造业投资增速均持续回升，库销比处于合理水平，制造业将持续恢复。

5、成本：废钢、铁矿和焦炭对钢材的成本端支撑较强

6、钢铁产业估值：钢厂亏损，钢价略高于历史均值，期货大幅贴水，综合评估螺纹2101和热卷2101估值较低。

7、粗钢供需平衡表：四季度供给缺口40万吨，三季度供给过剩190万吨。

8、单边投资策略

高消费和低估值支撑钢价 高产量和高库存抑制高度 做多螺纹2101 热卷2101

螺纹钢 热卷：流动性宽松利多商品定价。房地产新开工增速保持高位，基建投资增速将继续回升，制造业持续恢复，钢材消费增速将维持高位。环保影响下降，置换产能投产以及产能利用率高于往年，产量增速也将维持高位。四季度供需环比三季度改善，高消费以及低估值对价格形成支撑，高产量和高库存抑制高度。

操作建议：做多热卷2101。入场建议：3650-3750，目标：3900-4000，止损：3600

做多螺纹2101。入场建议：3500-3600，目标：3750-3800，止损：3450

9、套利投资策略

热卷1-5正套：四季度为热卷主要下游终端汽车的销售旺季，热卷2101合约为相对旺季合约。2021年较多热卷置换产能投产，使得2105合约的供应压力更大。而且热卷2101合约基差偏大。推荐热卷1-5正套。入场建议：热卷1-5价差100-120左右，离场建议：价差200左右。

作者简介：蒋维波，中州期货有限公司黑色研究员。2012年从业至今，先后就职于现货咨询平台、期货公司和投资公司，拥有7年的黑色研究经历，对黑色品种有自己独立的研究体系。在期货日报等主流媒体上发表多篇黑色系策略报告。