【机构评论】期货升水格局延续 仓单继续大幅增加

走势分析：13日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，现货市场成交活跃，主要是期现套利引发的套利盘采购；但下游实体采购力量比较薄弱，因此，湿法铜成交相对困难。

上期所仓单13日延续大幅回升，仓单增加仍然超过1万吨，但较此前一个交易日增幅放缓，当前远期期货依然有较明显升水，仓单仍然具有吸引力。

13日，精炼铜现货进口亏损幅度再度小幅扩大，主要是国内现货价格的疲弱，洋山铜升水持平。

13日,LME库存整体小幅下降，继续主要集中在美洲仓库， LME库存格局预期转向，但短期变化量并不大，主要是供应依然未能有效恢复。COMEX库存则延续快速下降的格局。

消息面上，统计数据显示，2018年民主刚果铜产量为120万吨，较上年增长12.9%。

另外， 据SMM最新了解，截止目前，国内现货粗铜到厂加工费报1500-1600元/吨，CIF进口多位于179-185美元/吨，较1月份下限有所上涨；整体上粗铜加工费维持平稳。

矿方面，罗伯特·弗里德兰（Robert Friedland）在参加南非矿业大会期间表示，卡莫阿-卡库拉铜矿有成为世界第二大铜矿的潜力。 预可研结果表明，该项目最高可年产铜70万吨，从而成为世界第二大铜矿。 卡莫阿-卡库拉铜矿最初可年开采矿石600万吨，随后将增长3倍。投产后的前5年，开采品位为6.8%，前10年平均品位6.4%，最早2021年投产。该项目和此前公布结果一致。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，未来供应以恢复预期为主；但因全球矿供应增量有限，因此实际增幅或受限。另外，虽然中国进入累库存阶段，但LME和COMEX库存比较低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，加上当前季节累库幅度比较有限，因此，铜价格反弹格局依然维系，但近两日仓单增加较多，对铜价氛围有一定影响。