芝商所：谷物和油籽价格上涨 CRB商品指数本周走高

原标题：【农产品策略周报】谷物和油籽价格上涨 CRB 商品指数本周走高

本周价格变化

CRB 商品指数本周走高，主要是因为谷物和油籽价格上涨。

随着股市停滞不前，美联储寻求在未来几年保持低利率，市场越来越多地将大宗商品行业视为通胀对冲或替代投资。从过去几周指数交易员头寸的增加中可明显看出。

这种流入谷物和油籽市场的外部资金有可能将价格从当前水平推高很多。虽然这种热钱的流动不可预测，但仍然足以左右市场价格。2000 年代末，大宗商品也曾出现类似的资金流入，无论相关基本面如何，商品价格在某个时间点都会继续上涨。

从基本观点来看，相对于需求，谷物和油籽价格通常在与供应相关的事件上有更大的价格波动，因为需求趋势通常发展较慢。今年，鉴于中国的需求数据，价格迅速从供应主导型市场转向需求主导型价格上涨。然而，反弹的速度使我们怀疑，实际产量最终可能会低于美国农业部目前的预测。三个主要原因可能会继续推高价格，来自中国的旺盛需求，中国寻求重建国家储备，完成贸易协议要求，以及当地大豆压榨的正利润率。

当前天气预报对产量的影响有限；玉米和大豆都已过了最关键的生长期，在此期间，产量对天气变化非常敏感。此时，更多的是估计当前的产量，直到接近收获时才会看到实际结果。鉴于价格走势，以及需要用基本价值来证明价格的合理性，不断上涨的大豆价格正迫使一些分析师重新审视他们目前的产量项目。

所有管制资金头寸现在都是净多头。与上周不同，头寸的增加来自空头头寸的减少和多头头寸的增加。玉米净多头距离其历史记录还差较远。大豆多头合约为19.2 万份，非常接近其历史记录 25.4 万份；这使得大豆价格容易受到获利回吐下降的影响。然而，很难预测这种价格下跌的时间。

交易思路：

小麦：假设止损当前空头头寸。

大豆：预计大豆隐含波动率将在 17-18% 之间，我们预计隐含波动率将在未来几周下降。

玉米：坚持中立到友好的头寸。也许拥有一些看涨期权。

油：食用油继续找寻动力，但从根本上来说，在这些水平并未得到非常大的支撑。确认供应链，从中立的角度进行交易。