收储调控思考：在诸多农产品中我们仍看好玉米和白糖的长期趋势

增加粮食储备和鼓励节约粮食的并举给出了市场产生粮食安全忧虑的缘由。另外不得不考虑当下全球贸易新局面和当下的中印关系，台海局势和中美关系。日前，加拿大外交部表示加拿大放弃与中国的自由贸易谈判，与此同时，中印边境地区出现冲突，而美国和台湾间的互动到了新的程度，我国以“并不存在海峡中线”回应，表明了坚决捍卫国家主权和领土完整的主张。

处在2020年冬季疫情复燃和台海关系紧张的预期当中，一面是相对高企的粮食价格，一面是对未来粮食安全的忧虑，政策的选择更倾向于群体利益的那面。零和的博弈中，选择了安全，也就选择了放弃成本优势。我们复盘了过去2个月CBOT大豆市场的走势，美豆11月合约走出了最近30年来8月-9月的最强行情，美豆基金多头净持仓一路增至近20万手，但期货市场里狂欢和失意注定共存，国内大豆进口完税价格只是其中一个负重。

没有人能真正的统治和预知市场好恶，我们只能在既有经验下尽可能客观地推测，过去的人类历史上，每一次世界第一的地位面临被取代的考验时，全球经济都将出现曲折和阵痛。国家间的暴力是人类竞争的最终极形式。我们凭借已有的局限经验判断，在目前的国际背景下，预计四季度的资产价格仍将保持高波动性，其中以铜为代表的基本金属有望上涨明显，而农产品的价格多以短期上涨为主，一旦情绪翻车，踩踏也在所难免。谨慎性的需求下的储备增加终究会到头，库存搬家并不是能提供稳固的消费增量，否则市场也不会出现2014年的玉米和2012年后的豆油价格波动。但在诸多农产品中我们仍看好玉米和白糖的长期趋势，对于油脂和棉花持谨慎态度。

关于未来的思考：

很多行业都存在不断迭代和创新的规律，从而形成新的模式和财富增量的机会，但资本市场的博弈与此不同，交易经验不能通过馈赠获得，它必须由每一个新人重新学习，但因为个体的主观收获不同，历史会随机地遴选出幸运的个体，这个成功来自被历史认可的独立认知。但有趣的是，在被选中之前，我们称所谓的“独立认知”为偏见。

从历史的过程中，人类的本性并没有发生实质性的改变，所有的技术成就，都不得不被看成是用新方法完成旧目标——取得财货，追求异性，在竞争中取胜。——《历史的教训》

周度报告免不了有事后分析的嫌疑，而凡事到了回忆的时刻，真实地像假的一样。我们对商品研究的热爱源于这个市场对参与者素质要求上，更多的在于独立客观、尊重分歧、带着谦卑的锋芒和勇气（因为跟随市场潮流是不需要承担责任的），与此相对的是成见、傲慢和厚古薄今，研究是一场对自我的修行。