乙二醇：供需预期转弱 或面临继续下跌

节后乙二醇供应压力回升

虽然从短期来看，目前乙二醇海外供应货源偏紧，同时国内多套装置检修，但从中长期来看，国庆节以后，四季度开始，乙二醇供应端将逐步释放压力。目前中科炼化40万吨/年的乙二醇装置推迟至9月底生产，同时中化泉州50万吨/年的乙二醇装置投产时间预计在“十一”之后。此外，四季度国内湖北三宁化工60万吨/年的乙二醇装置也将投产。加之10月份之后，终端需求有走弱的预期，因此乙二醇将面临供需的双重冲击，届时乙二醇期价将持续承压。

下游需求走弱 累库压力不减

从下游需求来看，9月以来，终端江浙织机开工率继续回升，但上游涤丝过剩严重，库存不断累积。当前正值“金九银十”传统旺季，南方雨季和高温天气已过，终端赶赴订单，开工率进一步回升。但由于整体备货水平较高，尽管近期涤丝促销优惠，但整体库存水平仍居高位，涤纶长丝 POY、DTY、FDY 库存均持续攀升， 聚酯端开工率略微下滑。短期来看，由于终端开工率尚可，聚酯在 9-10 月份仍有望维持高开工，国庆节以后，终端订单逐步下降，聚酯届时压力将快速增加，不排除四季度后期终端倒逼聚酯端降负停车， 因此四季度后期聚酯原料乙二醇需求压力会较大。

从库存角度来看，由于近期海外乙二醇装置检修较多，目前加拿大陶氏、台湾南亚化学乙二醇装置均在按计划执行检修，沙特拉比格炼化意外停车，美国多套装置受台风天气影响而停车，市场对后期进口量下降有较强的预期，不过国庆节以后，随着外部装置检修结束，供应压力将逐渐回升。据统计，截止9月中旬末，华东主港乙二醇库存至148.7万吨，环比上周增加了7.8万吨。

总结：

综合来看，随着全球经济稳步复苏，宽松流动性加码预期减弱，同时秋冬季节为新冠疫情高发季节，疫情再度爆发的风险增大，或诱发原油等大宗商品出现回调并间接拖累乙二醇跟随走低。在节后乙二醇供应压力恢复以及下游需求走弱的双重压力下，预计后市乙二醇2101合约还将面临持续下跌的风险，建议投资者采取逢高抛空或者空单继续持有的思路，在3900-4000元/吨区间内建仓，目标位在3200-3300元/吨。

作者简介：陈栋，昭瑞投资化工品研究员。注重商品基本面的研究，多次深入实地考察，同时在研究时加以宏观面和技术面分析。从业期间相继在《期货日报》、《证券时报》、《上海证券报》和《中国证券报》上发表文章数百篇，而且长期接受中国证券报等著名媒体采访，在业界有较高知名度和影响力。