【能化早评】沥青库存连增六周，价格承压

能化早评 | 2020年9月3日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

国际原油期货周三收低，美国民间就业数据不及预期，市场担心复苏停滞。

俄罗斯8月原油和凝析油产量增加5%至986万桶/日，根据协议俄罗斯应为900万桶/日，除去每个月70-80万桶/日的凝析油，俄罗斯小幅超产。

欧佩克8月产量环比增加55万桶/日至2394万桶/日，8月允许增产量为120万桶/日，伊拉克和尼日利亚环比日产量分别下降了7万桶和11万桶，伊拉克日产372万桶仍未达到配额的340万桶/日。

EIA库存报告偏多。原油商业库存连续第六周下降，且降幅高达940万桶，汽柴油库存也全面下降；美国原油产量周度下降110万桶，炼厂开工率下滑5.3%，成品油表需周度大幅下滑。本周数据受到了美湾飓风的影响，后期要看回归正常后的趋势如何。

观点

宏观经济数据的低迷，美元指数大幅拉升是周三油价下跌的主因。减产联盟8月的供应增加未达到配额产量，美国产量也难趋势回升，中国近期买盘的回落可能对油价略有压力，但复苏的进程仍在继续，我们认为WTI可在整数关口下方试多。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：PTA8月检修频繁，华东一套220万吨装置计划近期检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：上周EG负荷回升至59%。美国飓风导致部分装置受到影响，海外进口端预计四季度会有缩量，煤制EG仍在重启进程中。整体上8月EG供应端压力不大，平衡表偏向去库。新装置方面中化泉州出料推迟至9月下旬，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，织机开工有所回升，涤纶长丝仍维持较高负荷，昨日聚酯产销偏弱，平均估算在4成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。8月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大。中长期PTA-Brent价差或继续走弱。EG多种路线均长时间亏损，国内负荷有继续下降预期，而海外需求恢复而使进口有缩量预期，8-9月平衡表偏强，但新装置投产压制价格上行空间，短期EG涨幅过大，而新装置投产压力即将释放，后续仍以震荡看待。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇开工率小幅下降至68.6%，山东部分装置重启，但西北负荷下降。委内瑞拉装置重启中、俄罗斯等装置继续停车，美国因飓风停车装置已经重启中，本周到港预报有所下降，预计未来还会缩量。

需求端：MTO开工率85.8%仍在较高水平，鲁西一体化近期重启，带来部分外采需求。传统需求变化不大，山东MTO/MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存降低2万吨至126万吨，在需求恢复到高位后，去库显示出一定连续性。

预测：总体上看甲醇沿海供需恢复较好，美国受飓风冲击预计将带动外盘甲醇上涨，未来进口缩量可期，短期01合约上涨过快，有透支预期风险，且相对内地交割品价格升水过大，可能刺激国内开工继续回升。中长期需关注新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启可能，新的MTO运行将显著提振甲醇需求。

聚丙烯

PP供应方面，9月2日注塑料排产比例30.78%，环比回落2.12个百分点。纤维料排产比例12.91%，近期纤维料排产回到正常区间。拉丝排产比例为31.93%，拉丝料累计产量增幅2.95%，增速偏低，总体开工率92.22%。

进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上涨5-10美元，报960-965美元/吨，折合现货价约7900-7940元/吨。

需求端，塑编行业需求环比回升3个百分点，开工率报56%，BOPP膜料订单报62%，9月样本企业空调计划排产量同比减少0.9%，环比降幅达22%，冰箱计划排产量环比增加3.02%，同比增加13.60%，注塑需求环比8月有走弱迹象。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍量环比增加，常州竞拍底价环比持平，报8050元/吨，实际溢价90元/吨成交，折合期货价8090元/吨。

PP新产能方面，中科炼化、宝来石化9月份有望实现量产，泉州石化二期预计9月中旬量产。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

价格预测，临近交割，标品交割量不足推动近月价格快速上涨，远期贴水有所扩大，01合约远期供给相对宽松，近月合约摘牌前仍有望保持强势。

聚乙烯

PE线性排产34.7%，环比持平，总体开工率96.67%，环比持平。

当日进口资源报价环比上涨30-35美元，报930-940美元/吨，约合7530-7600元/吨。据卓创统计，截至9月1日，美国仍有超过380万吨的PE产能仍在关停中，关停产能在18%左右。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率37%，环比回升4个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报60%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，昨日PE标品竞拍600吨，成交600吨，近期PE成交持续走好。

当日价格预测，近期LDPE供应相对紧张，价格持续走高，对LLDPE形成托底支撑，美国飓风影响，PE装置开工率较低，进口资源报价水涨船高，将推动国内价格进一步走高。

沥青

沥青厂家库存为76.9万吨，环比增加3.15%，同比增加39.56%。社会库库存为84.55万吨，环比下降1.74%，同比增加23.54%。其中西北华北华中环比下降明显，山东地区环比增加，其他地区环比持平。

华东地区中化泉州下跌50元/吨，山东地区金诚上涨20元/吨，其余炼厂稳价。周三仅华东地区市场主流成交高价下跌30元/吨，其余地区持稳。

期货价格与山东地区现货基差价格在-133基差扩大，与华东地区现货基差价格在-13基差扩大。

渣油市场暂无利好表现，刚需补货，成交清淡。

观点

随着东北市场价格的下调，南北价格继续扩大，华东等南方市场价格有所偏高；沥青周度炼厂库存连续第六周增加，社会库存和工厂库存加总起来的总库存也是连续第六周增加，需求的增加仍未抵消供应的增量，沥青价格将因此承压。

橡胶

根据第一商用车网的数据，中国8月重卡市场预计销售各类车型达到12.8万辆，环比下降8%，同比增长75%，基建工程项目开工季后移是销量大增的内因，也是根本动力。天胶下游轮胎需求，无论是内需还是外需，都在持续向好，需求端的利好正在兑现，也是近期推动天胶上涨的内在因素，而分别来看，内需由基建带来的重卡需求同比大增、环比持续回落，基本在市场的预期内；外需向好，近期则是有超预期的成分，未来是否能持续维持超预期恢复，仍有待观察，整体来说，在供给即将进入季节性旺季时，如需求未能保持超预期恢复，短期内可能会抑制胶价持续上涨。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周三纯碱市场行情向好，厂家出货情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷接连下调，整体库存持续减少，货源供应紧张，厂家继续推涨市场价格，西北、华中、华东部分厂家封单不报。

华北地区纯碱市场延续上涨，市场交投气氛温和。部分外埠轻碱货源送到河北地区价格在1650元/吨左右，重碱主流送到河北地区终端报价1850-2050元/吨。华东地区纯碱市场成交重心继续上行，外部货源主流送到浙江地区终端价格在1700-1750元/吨，多数厂家本月重碱送到终端报价在2000元/吨以上，新单跟进较为有限，实际多执行月底定价。

玻璃：周三国内浮法玻璃市场稳中小涨，产销情况平稳。全国浮法玻璃加权平均价为1984.55元/吨，较上日持平。沙河安全实业价格1837元/吨，较上日持平。

华北多数厂家暂稳出货，产销情况尚可，部分厂家计划9月6日提涨；华东维稳运行，市场走货相对平稳，部分厂出货良好，个别企业明日存提涨计划；华中湖北市场近期仍暂稳出货，各厂库存均有增加，但压力不大，业内心态平稳；

2、市场日评

近期纯碱价格持续上涨，整体开工负荷略超预期下调，货源偏紧，短期内对纯碱市场有较强支撑，继续看多行情。

近期浮法玻璃市场处于旺季，仍在消化前期涨幅，在需求较好的情况下，预期后市仍有上涨动力。