做期货分析要不断质疑和肯定自己——专访长江期货棉花分析师黄尚海

   黄尚海表示，要想成为一名合格的期货分析师，就必须对市场进行深入研究，同时还需要在工作中不断总结，这样才能为自己今后的发展打下扎实的基础。

   “提起黄老师，我们对他比较信任，他写的棉花市场分析文章不但较为客观，而且能够抓住市场热点。”湖北省公安县一家棉纺织企业负责人告诉期货日报记者，近年来，随着产业企业对棉花期货工具的应用越来越广泛，随着期货盘面点价交易等新的交易模式逐渐深入棉花市场的各个环节，市场对高质量的棉花分析文章和报告的需求越来越强，市场期盼能有更多的优秀棉花分析师出现。

   抓住市场主要矛盾

   “在从事棉花期货研究工作7年多的时间里，我经历过棉花期货市场完整的一轮牛熊大行情，见证了棉花市场的变革。在此期间，我从开始的自信满满，到中间的自我否认，再到现在的自我肯定，自己的研究思路虽然调整了很多，但是对市场的认识也变化了很多。”长江期货棉花分析师黄尚海告诉期货日报记者，只要他还在棉花期货领域做下去，只要他还从事棉花期货市场的研究工作，那么在未来的工作中仍将会不断地质疑和肯定自己。无论他的观点是被市场验证为对或错，他都会持有一颗平常心，都会认认真真去对待。

   据黄尚海介绍，近年来，在国内棉花市场，基差贸易得到快速推广，棉花期货仓单注册量大幅提升。相对来说，棉花期货和现货市场的联系更紧密，基本面研究的重要性得到进一步加强，但是与技术分析相比，基本面研究存在更多的不确定性。他分析说：“现在是信息大爆炸的时代，信息传播的速度很快，各个市场参与者虽然基本面数据的掌握程度还存在差异，但基本上是一致的。不过，面对同样的基本面数据，大家得出的观点却不一样，根源在于大家对同样数据的解读逻辑不一样。”

   黄尚海认为，做基本面研究不但要抓住市场的主要矛盾，还要看市场矛盾如何转化，只有这样才能抓住市场的本质。那么怎样才能抓住市场的主要矛盾呢？“基本面研究有一个很让人纠结的地方，就是市场走势会让你不断质疑自己的判断。你是不是全面思考了这个市场？你是不是还有什么没想到的？否则，按照你的逻辑，市场应该是这样走的啊，但是为什么要那样走？如果能够想通市场的逻辑，能够改变自己的想法，和市场走势站在一起，你会比较轻松；如果想不通，市场走势又持续一段时间和你的想法不一致，你会非常难受。”他表示，不断地质疑自己，又不知道错在哪里，往往会产生质疑基本面分析有效性的念头。

   质疑和修正

   在与黄尚海交流时记者发现，谁也不能保证自己所了解的基本面就是真正的基本面。从近几年来棉花期货市场出现的各种案例分析，市场价格走势难以把握，基本面分析最重要的作用是描述市场的客观情况，同时再加上分析师自己的基于客观现象的主观逻辑分析，有对有错是必然的，不管是对是错，都要不断去质疑和修正，这才是一名分析师正确的选择。

   黄尚海表示，最近几年，棉花市场的基差点价贸易业务开展得如火如荼，上至轧花厂、棉花贸易商，下至纺织企业，再加上越来越多的以期货公司现货子公司为主的带有金融性质的机构涌入，市场竞争越来越激烈，也越来越透明，这对期货分析师提出了更高要求，不但要求分析师的研究落到实处，能够为产业企业与广大投资者提供交易方面的帮助，还要分析师的研究不仅仅是关注价格走势，同时还能结合产业企业等的基差贸易方式给出合理的建议。

   他告诉期货日报记者，为了适应这些新的市场变化，分析师的关注点相比以前要扩展很多，同时也要求分析师和产业客户的联系更紧密，要了解产业运行的模式，要掌握产业企业的生产经营运行情况，并结合产业企业自身的资金情况、风险承受能力等综合策划，只有这样才能给出合适的建议。

   在工作中不断总结

   作为一名期货分析师，在刚刚进入市场并针对某个品种做专项分析时，如何做才能在较短的时间内成长起来呢？黄尚海认为，首先，要去找相关品种的期货市场介绍资料并认真掌握，如对某个品种的期货交割资料进行学习，了解其基础知识和期货交易规则；其次，与相关品种的现货行业协会人士、现货专业人士进行接触，详细了解和掌握一些现货知识；最后，向同行尤其是行业前辈学习，看看别人是怎么分析的，关注了哪些方面。经过一段时间的学习后，基本上一个品种的基础知识和研究框架的雏形就可以印在心里了。

   对于获得“郑商所棉花高级分析师”称号，黄尚海倍感荣幸。他认为，要想成为一名合格的期货分析师，就必须对市场进行深入研究，同时还需要在工作中不断总结。“就棉花期货而言，在不断总结中就会发现这个品种的供应端具有农产品特性，在需求端则具有工业品特性。”他说，棉花价格不但受政策影响非常大，而且其进出口数量的多少、国储棉数量的增减等也对价格影响很大，这是一些品种特性方面的东西。

   “特别值得分析师注意的是，一些品种影响因素方面的逻辑也需要纳入研究范围。针对棉花进口政策与国储棉轮出轮入政策来说，这是一个很复杂的影响市场的政策因素。当前在中美贸易摩擦不断的情况下，虽然国储棉有轮储的需求，本来可以通过国际市场轮入进口棉，但是在中美贸易问题出现后，怎样去补充国储棉就有了很多更高层面的考虑。”黄尚海分析说，如果直接进口大量美棉，可以缩小中美贸易逆差，但是在什么时候进行，就得取决于中美贸易谈判的进展程度，这也是到目前为止国储棉2019年相关政策迟迟没有公布的主要原因。

   “分析师不但要重视学习以及对市场的不断研究，而且要利用各种机会进行实践工作，例如，去参加各种行业会议和调研活动、拜访产业客户等，能够接触到所研究品种产业链上的很多人，包括企业负责人等，此时一定要多向他们请教，这对做好研究工作大有裨益。”黄尚海告诉期货日报记者，近年来，认真学习行业前辈的工作态度、思维方式和大局观等，重新改变了他的很多研究思路，弥补了以前没有考虑到的逻辑框架缺陷，同时也能接触到各种市场信息和需求。

   黄尚海表示，期货分析师的职业生涯虽然辛苦，但是可以为今后的发展打下扎实的基础。据他了解，一部分期货分析师离开研究岗位后进入投资公司，可以做买方研究员；一部分期货分析师由研究走向市场，可以利用更加专业的能力去拓展业务，在突破销售技能的瓶颈后，往往具有比纯粹的业务经理更好的拓展能力；一部分期货分析师直接从研究员变成交易员，可以在交易中凭借专业知识获取更稳定的收益。