铁矿石需求的高增长能延续吗？

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总结：近无忧，远有虑

今年铁矿石在天量供应的背景下，库存出现了持续去化，根本原因在于国内持续高增长的需求，高需求是支撑矿价持续上涨的根本驱动。

需求爆发的主要原因有两方面：环保限产的松动及国内产能置换带来的高炉净增量。

围绕需求主线，我们发现2009合约绝对价格与去年同期的1909合约绝对价格基本持平的情况下，9-1价差却大幅低于去年同期，反映了市场对于铁矿石需求的乐观预期。

而我们认为从预期角度，铁矿石未来的需求增长的确定性并不如今年上半年高，主要原因在于后期产能置换政策可能的收紧已经长短流程成本差不断缩小后在成本端铁矿石与废钢博弈的加剧，两者均可能会在未来对于铁矿石需求高增长的预期带来扰动。