棉市 巨量库存压制

   新年伊始，棉市交投逐步复苏。上下游陆续开工，部分棉商对外报价，新疆棉3128级报价在15100—15500元/吨左右，与春节前相比变化不大。期现货升贴水收拢，仓单新增注册压力稍有放缓。截至2月11日，郑棉注册仓单17197张，较年前增加211张。有效预报1768张，较年前减少194张。新增仓单量放缓，但大量仓单仍对市场构成一定压制。

   库存方面，截至2018年12月底，棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。1月，新棉加工量为15万吨，月度消费量为65万吨，月度产不足需，开始去库存阶段，棉花市场压力缩减，且在年度供需总体趋紧的情况下市场压力难进一步增加，而动能在逐步酝酿。当然前提条件是中美贸易摩擦不再恶化，终端需求逐步顺畅。2月14—15日中美双方将再度在北京展开会谈。

   从下游纺企来看，目前多未开工且春节前已采购部分原料库存，节后急于补库的企业暂时有限。短期需求的推动作用不大，仍需密切关注下游跟进情况。

   国际市场，春节假期期间，美国农业部公布2月月度供需报告，2018/2019年度全球棉花产量和消费调减，期末库存调增，国际市场棉花动能仍不足。全球产量调减近30万包，消费量调减200万包，期末库存调增230万包，我国增加200万包，因消费调减影响，对阶段市场尚有一定的约束。

   图为棉花社会库存年度对比及季节走势

   春播临近，市场开始关注今年的播种面积。美国国家棉花总会（NCC）在2月8—10日的年会上发布报告称，2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加，国家棉花市场监测系统于2018年11月中旬就棉花种植意向展开调查显示，新疆意向植棉面积为3572.8万亩，同比增加3.3%，该预期在春播前对市场亦有牵制。

                                                     （作者单位：中投元邦）