铁矿石：“强预期良现实”下 期价仍将阶段走强

4、综合结论及风险提示

综合分析：（1）宏观经济稳步回升，且“加快形成以国内大循环为主体”等使得宏观预期整体向好，后期仍将助推以国内市场为主的铁矿石等黑色系商品走强；

（2）后期铁矿石供给总体呈现回升态势，但疫情严重的巴西等地仍将使得供给端呈现不稳定状态，且短中期看，澳洲财年冲量后检修没有明显增加，仍存在增加检修影响阶段供给的可能。

（3）国内需求将维持较高水平；海外需求整体呈现回升态势；主要经济体复产复工的节奏，将影响海外乃至全球需求节奏，“疫苗成功”或“二次反弹”等将对铁矿石需求及行情产生重要影响。

（4）铁矿石整体库存持续回升，基本面边际有所转弱，但整体库存仍处近年偏低水平，粉矿结构性支撑下铁矿石价格仍具有较高弹性。

因此，虽然铁矿石价格已经攀升至近年高位水平，整体波动加剧，且随着供需基本面的转弱，长期看存在向下的压力，但铁矿石基差有所收敛但仍处近年平均水平，且在黑色系中基差最大，在“强预期良现实”背景下，短期铁矿石价格整体震荡偏强走势，回调后可考虑轻仓试多。

风险提示：应注意，随着09合约即将进入交割月，首次品牌交割可能对盘面造成一定影响；同时，后期贸易关系等宏观事件，及成材“出梅”后实际消费情况等也将对铁矿石价格走势产生影响。

作者简介：张贺佳，国投安信期货黑色产业高级分析师，北京科技大学钢铁冶金专业硕士，曾有7年央企黑色商品现货贸易和期现结合经验，近几年从事黑色商品产业研投工作，擅长“宏观+产业链”相结合的研究方法，曾为多家企业和机构提供投、研策略和咨询，实践效果良好。