海外装置纷纷检修 但料难改中国MEG高库存格局

由于利润压制，三季度海外乙二醇（MEG）装置纷纷开启检修，预计涉及检修产能约317万吨/年，占海外总产能8.74%。因此，预计中国MEG进口量减少主要体现在9月，减量预估在11-12万吨左右，占比2020年1-6月平均每月进口量的12.82%左右，港口库存压力或有一定幅度缓解。国内供应方面，随着三、四季度220万吨/年较为确定新增装置投产兑现，供应压力不减。考虑到进口量变化因素，预计8月小幅去库，9月或有去库7-8万吨，10月预期供应压力仍存，四季度社会库存保持高位仍预计是大概率事件。

海外市场三季度减产近9%

海外乙二醇装置纷纷开启减产模式，三季度除中国外乙二醇装置计划检修317万吨，占比海外总产能约为8.74%，检修损失量预估在35.69万吨左右。

从进口角度来看，中国台湾及加拿大分别位列中国进口来源国前三，三季度两国共计5套装置检修，涉及产能在227万吨左右，预计对这一时期的乙二醇进口量或有一定程度影响。

按照中国海关统计局数据显示，上半年从台湾、加拿大平均进口量分别在11.64万吨、10.2万吨左右，预计影响中国MEG进口量在10.7万吨左右。

9月进口量预计减少12.82%

按照海外MEG装置三季度各月检修情况来看，8月进口量影响较小，进口量或有部分减量大致体现在9月，预计减量在11-12万吨，对于目前港口库存高企状态或缓解部分压力。

通过三季度各月全球乙二醇装置检修损失变化量发现，9月检修损失量预计达到14.33万吨高位，环比8月上升幅度高达160%，所对应当月进口量或有一定幅度下降。根据测算得出，台湾地区进口量或将减少2.94万吨，加拿大方面或存在4.21万吨的减量。

与此同时，随着后期海外疫情的逐步控制，内需逐渐启动，印度进口量或有4-5万吨/月的减量。9月海外乙二醇进口量减少是大概率事件，预计减量在11-12万吨。根据海关数据显示，2019年MEG进口量平均再82.9万吨，经过测算，这个减量占比2020年1-6月平均每月进口量水平在12.82%左右。

目前主港库存约141.2万吨，处于三年同期历史高位，预计8月进口量仍旧不小，进口货源冲击仍存，叠加卸货能力受限，8月整体库存仍将处于高位。但随着9月进口量的相应幅度减少，港口高库存压力或有部分缓解。

四季度库存大概率保持高位

值得注意的是，国内新增投产方面，2020年三四季度预计投产304万吨装置，但由于煤制利润偏低，部分装置存在延期投产现象。而目前较为确定投产的装置涉及220万吨产能，投产占比在72.4%。按照2020年三四季度投产装置计划表显示，9月国内预计投产两套装置，产能涉及50万吨/年，假设开工在90%附近，预计9月释放产量在4万吨左右。考虑到9月进口端带来11-12万吨的减量，预计去库幅度在7-8万吨左右。

此外，中化泉州50万吨/年、中科炼化40万吨/年两套一体化装置将于9月投产，产能释放预计在10月，根据测算统计，产量增量在11-12万吨，预计届时国内新增投产压力仍存。2020年社会库存绝对值保持高位至年底仍将是大概率事件。