【SMM分析】春节累库增量属正常水平 铜下游成交见起色需待元宵

春节过后铜价迎来两连跌，美元的强势，国内累库以及节日过后下游的成交热情不高使得铜价短期难抬头。

美元方面， 美联储持续释放鸽派言论降低市场加息预期，但美国经济数据整体表现仍然稳定，非农数据大超预期，在全球经济面临增速压力的情况下美元作为避险货币依然表现强势。同时英国12月GDP环比 -0.4%，为2016年3月以来最大环比降幅。2018年全年GDP增长1.4%，创近六年新低。英镑的弱势与美元的强势形成跷跷板效应。

升贴水方面，早市持货商维持挺价，早上报价贴水30~升水10元/吨，市场虽询价积极，但多在谨慎观望，贸易商希望压价收更低货源，好铜在一轮收货热潮后报价快速拉涨至升水10元/吨附近，报价上调后贸易投机热情降低。下游接货力度仍未起，湿法铜成交乏力，货多难消化，报价贴水150元/吨零星散货有成交。今日贴水大的货源成交有优势，部分挺价贸易商成交略显迟滞，临近交割期，周内贴水再扩幅度恐已有限，今日市场贸易投机氛围逐渐回暖，临近交割，隔月价差一度拉大至200元/吨以上。

库存方面，截至2月11日LME铜库存减650吨至148550吨，上期所铜仓单增加4653吨至47853吨，上海、广东两地春节期间库存累计增量近4万吨，上海保税库累库0.7万吨左右。今年春节累库水平基本正常，属于历年平均水平，2月因春节假期开工率普遍较低，冶炼厂节日期间维持开工，而其他产业大部分元宵节之后开工率才恢复正常，短期成交寥寥的局面恐维持。