供需再平衡支撑原油价格缓慢回升

上半年，受新冠肺炎疫情冲击，原油市场波动剧烈。展望下半年，分析人士认为，原油市场供需再平衡将是支撑油价中枢缓慢回升的主要因素之一。在供应端支撑边际减弱的情况下，需求端将发挥更重要的作用。短期来看，宏观多重利好驱动，油价或振荡上行。

“近期，在基本面与宏观面交织下，原油整体价格围绕在40美元/桶附近振荡。”浙商期货原油分析师汪文林表示，从基本面上来看，疫情对需求带来的负面影响仍在，成品油需求难以回到疫情前水平；而宏观面因全球货币宽松表现偏强。

7月初，宏观市场呈现出多重利好。据了解，美国6月非农就业人口增加480万，预期为增加305.8万，私营企业就业增加476.7万人，失业率下降至11.1%，薪资年率小幅下降至5.0%；同一天公布的截至6月27日当周初请失业金人数142.7万，预期为135万；截至6月27日当周续请失业金人数1929.0万，预期为1900万。此外，随着复工复产深入推进，国内生产经营秩序逐步恢复，工业企业效益状况持续改善，当月利润增速实现由负转正。

光大期货能源化工总监钟美燕对期货日报记者表示，全球累计新冠肺炎确诊病例继续创新高，美国单日新增确诊数据呈现二次暴发，在感染人数增加的情况下，美国6月底就业放缓。联邦政府如果不能在夏季进一步帮助地方政府，将进一步危及美国经济复苏。“因对宏观政策进一步宽松的预期，多市场呈现向上联动。这打破了常规思维，疫情越严重，刺激政策将进一步出台，金融市场环境将越宽松，资产价格上移。”她称。

“原油市场方面，6月份的产量数据显示减产执行效果显著，导致油价偏强。”钟美燕介绍，6月份OPEC产量削减至2269万桶/日；沙特实现了其承诺的减产计划，将产量保持在753万桶/日；科威特和阿联酋也实现了他们减产目标，但他们并未像沙特那样完成所有的额外自愿减产目标；安哥拉、伊拉克和尼日利亚则没有实现他们承诺的减产。

从原油的供应端来看，尽管8月份OPEC+将进入第二阶段770万桶/日的减产幅度，同时沙特等国的超额减产部分也将于7月份回归，但从目前减产情况看，仍难达预期目标。据了解，6月份OPEC以及10个非OPEC国家仍需额外减产155万桶/日才能达到完全遵守OPEC+的协议。

不过，在汪文林看来，下半年OPEC产量较当前水平不会出现明显增长，依然有望维持较高减产幅度。

“当前产量已较高点下降210万桶/日，虽然页岩油具备快速生产的特点，但目前价格水平尚不能提供大规模生产动力。且从钻机数看，活跃钻机数已降至10年来新低，从生产投入到真正产出仍需一段时间，新井压裂不足或导致未来产量有进一步走低可能。下半年产量较当前水平难看到有大幅增长。”汪文林说。

需求端方面，汪文林认为，疫情仍为影响需求的最大因素。从目前全球新增确诊人数看，日新增15万人以上，处于较高水平，后续各国在加强管控及北半球夏季高温影响下，疫情有望得到一定缓解；且当前经济难以承受二次停滞，需求最差阶段已过，后市需重点关注未来改善幅度。

“值得注意的是，油价向上的斜率明显缓和，即从此前的急涨切换至宽幅振荡阶段，后市或将有所承压。”钟美燕称。