鸡蛋底部反弹 养殖利润恶化 “火箭蛋”能飞多高？

部分数据来源丨中信期货、华泰期货、wind

目前大部分地区的鲜蛋走货稳定，行业亏损导致市场补栏的积极性下降，南方地区湿热的天气导致鸡蛋质量和存储难度增加，市场快走快销的意愿加强，9月随着热度的提高，蛋鸡产蛋率下降，预计一定程度上会改善供过于求的局面。近期鸡蛋价格底部反弹，加上复工复学提振需求复苏，给盘面带来一定的低位支撑。

肉鸡养殖利润亏损，生猪支撑作用减弱

蛋鸡养殖行业因为前几年市场行情比较好，养殖户盈利情况较好，2018和2019年，蛋鸡养殖扩张明显，限制产能的出清。而目前养殖行业处于亏损状态，产能去化缓慢。

短期看养殖利润继续恶化，淘鸡量或逐渐增加。长期看，淘鸡增多，蛋价反弹，补栏积再起，施压远月。

蛋鸡拐点已现，供应压力仍存

当前蛋鸡存栏拐点已经出现，虽然蛋鸡存栏同比还是大幅增加的，但是根据蛋鸡的生长周期，现在的蛋鸡存栏增加量是4个月前补栏的蛋鸡苗，减量是16个月前的补栏蛋鸡苗。2020年5月蛋鸡存栏是13.56亿羽，环比减少1.02%，虽然同比还是增加10.25%，但是下降的拐点已经出现，7、8、9月将会逐渐下降，供应压力将会慢慢减少，产能逐渐出清，但是基数还是较大。

随着梅雨季节的到来，南方多地出现暴雨天气，市场快走快销意愿增强，不利于鸡蛋价格大幅度上涨。博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.32元/斤，较节前下跌0.38元/斤。淘鸡价格3.50元/斤，较节前上涨0.12元/斤。全国鸡蛋价格下跌，销区北京跌、上海稳，产区全面下跌，低价区跌至2元/斤。目前大部分地区鸡蛋库存不多，随采随销为主，因梅雨季节导致鸡蛋质量严重，造成价格高低不一，产区本地走货一般，南方接货较为谨慎，局部有加价收购迹象，预计近期鸡蛋价格或持续低位运行。

截止至2020年06月30日，青岛地区鸡蛋现货价格2，500元/500千克，较上一交易日无变化。从季节性角度来分析，当前青岛地区鸡蛋现货价格较近5年相比维持在较低水平。

图：鸡蛋现货价格对比

猪价支撑作用减弱，鸡蛋反弹高度有限

农业部数据：2020年3月份能繁母猪存栏继续增长2.8%，连续第6个月增长、新生仔猪继续增加，增加7.3%。

进入三季度后，去年十一月份产能开始恢复的生猪到今年九月份，才能有望出栏上市，所以，对七八月份来说，我国可供出栏的生猪数量较少，市场供应不足或成拉动猪价上涨的一大因素。

猪肉价格随着生猪价格上涨而出现一定幅度的上涨，但受到消费端需求复苏的影响，鲜肉需求增加，冻肉需求受到抑制，从而导致生猪价格震荡上涨的格局，猪肉价格跟着缓慢上涨。

随着9月后，随着国内去年复产复养的产能陆续出栏，将大大提高市场供给，生猪和猪肉价格将会逐步回归，再加上政策调控，放中央储备肉，猪肉价格将会逐渐回落。三季度预计猪价仍有反弹，四季度猪价震荡走弱。

因此猪肉价格当前对鸡蛋价格仍有支持作用，但是随着产能的恢复，价格的回落，对于蛋价的支持也将会减弱。

综上所述，供应端蛋鸡存栏环比拐点已经出现，供应压力会逐渐减缓，但是基数依然较大。需求方面，随着复工复学的全面铺开，需求得到提振。养殖利润亏损，如果继续持续较长时间，将会有助于加快去产能。鸡蛋09合约由于供应压力减小叠加需求恢复，但是因为升水和高供应，对于反弹空间不宜过于乐观。