大豆、贵金属下半年有望强者恒强 白银也将震荡上涨

Wind数据显示，年初至今，南华商品指数累计下跌7.35%。分板块来看，南华黄金、大豆、铁矿石、动力煤指数涨幅居前，半年涨幅分别为14.54%、33.59%、27.75%、12.77%；能化系品种跌幅居前，其中南华原油、燃料油、PTA期货指数分别下跌51.09%、31.41%、29.80%，此外，南华甲醇、鸡蛋、棕榈油、沥青、苯乙烯、20号胶期货指数半年跌幅均超20%。

那么，上述热点品种下半年会否强者恒强？

贵金属方面，南华期货研究员薛娜指出，当前黄金价格处于较高位置，受新冠疫情影响，黄金实物需求低迷，并对价格形成一定拖累。此外，下半年预计美国疫情形势仍较严峻，尤其是秋冬季节。新冠疫情阴影下，下半年美联储仍然很难收紧货币政策，并随时可能增加刺激力度，这是利多黄金的主要因素之一。此外若疫情好转，商品普涨通胀上升，黄金将很难大跌。预计下半年黄金震荡上涨。建议在黄金向上突破震荡区间时入场做多。白银当前价格仍较便宜，在资产价格泡沫的环境中，白银具有工业和避险双重属性，价格预计也将震荡上涨。

大豆方面，南华期货认为，巴西大豆目前出口进度非常快，后期可供出口量有限，市场采购方向将转向美国，一定程度上支撑美豆期价。7-8月是美豆关键生长期，大部分年份会有天气炒作，后期美豆价格也将注入天气升水。总体上，预计美豆指数在800美分/蒲附近存在一定支撑，若后期美豆主产区出现天气问题，将推动美豆期价上行，有望突破1000美分/蒲关口，如果其他因素配合较好的话，美豆价格会进一步上涨。

对于铁矿石价格走势，中信期货分析，随着供需边际宽松，库存偏低支撑底部。下半年供应端将边际恢复，之前大部分市场参与者认为淡水河谷难以完成3.1亿吨的生产目标，但目前来看完成概率较高。需求方面，生铁产量整体维持高位，但由于废钢和铁水价差低位，如果终端需求走弱，容易冲击铁矿石需求。整体来看，铁矿石供需从前期偏紧转入边际宽松，但库存低位支撑底部，预计下半年主要驱动在于钢材需求，呈被动跟随钢材价格态势。

天眼查数据显示，目前国内在营黄金企业有94248家，在营铁矿石企业有25827家，在营大豆企业有19211家。

值得注意的是，近期市场波动，但原油市场修复近半，下半年原油会否成为多头“黑马”？

中信期货研究指出，上半年油价先跌后涨，主要受疫情扰动油品供需格局影响较大。首先，阶段多重利空施压，油价大幅下行，触发油价跌至负值历史纪录。其次，随着金融资产大幅波动，托市措施纷纷出台。美联储密集政策支撑美股企稳回升，欧佩克史上最大规模减产对冲需求降幅，油价修复近半跌幅。展望下半年，油市多空并存，或将转为区间震荡走势。主要逻辑有以下几点：供应减产继续维持但减产幅度收窄；成品需求逐渐回升但回升幅度有限；油品累库转为去库但绝对库存高位；疫情一次传播结束后或将反复发作；经济活动逐渐恢复但不确定性仍存。