国际油价持续反弹 炼化板块渐入佳境

连雨不知春去，一晴方知夏深。5月以来，OPEC+产油国减产启动，中东原油出口提价，诸多因素将国际原油价格推升至40美元/桶。6月8日，国内能化期货及股票大涨。分析人士指出，在诸多利好因素支撑油价反弹背景下，油气资产有望维持强势。

原油资产反弹

在OPEC+产油国减产、提价之后，国际油价近期持续上涨。继5月NYMEX原油期货创下历史最高单月涨幅之后，步入6月以来，油价上涨仍未止步，而此次的创纪录减产消息更是助推油价不断攀高。

6月8日截至记者发稿时，NYMEX原油期货主力合约升破40美元/桶，最高摸至40.89美元/桶，创3月初以来新高。国内原油期货应声上涨，主力2007合约盘中最高297.7元/桶，创4月14日以来新高；燃料油期货主力2009合约盘中最高1795元/吨，创4月13日以来新高。

A股方面，石油石化板块股票涨幅居前。Wind数据显示，截至8日收盘，中信一级石油石化指数上涨1.6%，涨幅位居行业排名第二。板块内，中海油服涨7.26%，海越能源涨5.63%，卫星石化、高科石化涨幅超4%。

利好炼化行业

随着原油大涨，市场对相关标的的周期回归重新点燃期待。

期货标的方面，混沌天成期货分析师董丹丹认为，截至上周，原油价格在两方面原因推动下连续第六周走高：一是减产联盟商谈延续深度减产，二是美国就业数据改善带来的经济复苏预期。其他基本面利好也较多，如美国产量从峰值下降14.5%，钻井数连续第四周创纪录低位等。此外，全球原油市场6月去库存正在逐步开启。

董丹丹指出，利空方面，值得注意的是成品油高库存，尤其是欧美市场柴油库存绝对值和单周增幅均较大，工业生产、交通消费的复苏需要时间。不过，整体上目前仍难看到强有力利空因素，油价将延续强势。

股票策略方面，中金公司研究指出，目前国际油价和中国炼化行业正处于渐入佳境的趋势中。油价触底回升，利好中国炼化行业，有望带来可观的盈利复苏机会。

对于原油大涨到股市相关标的的价格传导逻辑，中金公司分析，自3月17日首次触发“地板价”政策至今，中国汽、柴油零售限价已连续5个调价窗口期因国际原油价格低于40美元/桶而不作调整。下一次调价日为6月11日，假设届时原油价格达到40美元/桶，根据初步测算，在接近3个月的“地板价”触发期间，中国炼厂未享受到的应调未调超额收益平均约1140元/吨，超额收益（税前）或达约10亿元。

该机构指出，在低油价环境下加码囤油，以博取石化产品价差扩大以及未来潜在库存收益，也是看好炼化板块的重要逻辑。