安信价值精选：基民买买买 机构抛抛抛

基金四季度季报预计本周会全部披露，我们还是按照惯例，来读季报。

今天我们说一只“基民买买买，机构抛抛抛”的基金。

我们先来看这只基金的持有人结构。从下图看出，这只基金近两年，普通投资者持有占比逐次上升，到2018年中占比超过60%；而机构投资者恰恰相反，从开始的占比80%到2018年年中，占比在40%以下了。

我们开始从头读——安信价值精选股票基金。

业绩表现：4季度基金份额净值增长率为-9.63%，同期业绩比较基准收益率为-9.45%。没有跑赢业绩基准。从历史业绩来看，除去年3季度，其他每个季度都在同类平均水平以上。

投资组合：最新的股票仓位89.72%，股票型基金仓位都需要在80%以上。这只基金也是保持着较高的仓位。从十大重仓股来看，4季度该只基金减仓了保利地产、招商银行、中国石化、利亚德，加仓了光大银行、口子窖、老板电器；老凤祥代替济川药业进入十大重仓股。

基金投资策略和运作，这部分也是我们重点关注的。

“我们对于 2018 年全年市场的下跌原因总结可能有几方面原因：第一是国内经济自 2015-2017年小周期复苏以后，2018年存在内在放缓的压力，叠加中美贸易战持续发酵，引发市场对中国经济长期增长前景担忧；第二个原因可能是上半年执行的去杠杆政策导致上市公司股权质押问题频发。

我们认为市场指数的大幅下跌，体现当前市场情绪十分低迷，从2018年各项经济数据来看，尤其是发电量、工业增加值、汽车销量、商品房销售面积等数据表明整个经济放缓趋势比较明显，我们认为2019年上半年宏观经济依然存在继续走弱的可能。但于此同时，国家层面各种稳增长的政策也在陆续出台，包括减税降费，降准等利好政策，从近期央行的表态来看货币政策也在转向适当宽松，我们认为对中国经济的长期前景不必过分担忧，市场层面来看，无论是从各大指数的估值角度，还是上市公司破净股的个数等方面，都可以看出市场指数已经处于历史低估的状态，与历史上几次底部区域的估值已经十分接近。

我们目前相对看好的公司主要集中在银行、地产、食品饮料等细分行业。”

这样的基金，买不买？

我们回到开篇的问题，这只基金17年的时候业绩突出，开始崭露头角。一大部分的普通投资者都会把这只基金纳入自己的基金池中，而偏偏这个时候机构去逐季减持。是对这只基金不看好，还是逢高开始减持呢？

机构相对于普通投资者会更加理性、研究更加深入。一句话，跟着机构走，运气不会太差。之所以出现减持，一个是2018年股市震荡明显增加，机构投资一般长期持有，逢高减持落袋为安，确实是不错的选择。二是基金规模在去年3季度近60亿，作为一只“风口浪尖”的明星基金，机构显然不喜欢这么高调。通常机构投资者，有很明显的前瞻性，总是能发现基金市场“默默无闻”的好基。但一旦被大众知悉，规模增长后，机构也会很有“前瞻性”的悄悄退出。

抛开机构，看这只基金

该基金由安信基金投资部总经理——陈一峰管理。每次季报出来这只基金的季报也是必读之一。陈一峰经理，是个长期投资的价值投资者，很擅长精选个股，一直买便宜的个股。现在股市的行情，很像2012-2013年的情形，那是牛市的前夜。在那个阶段中，无论是大小盘选股，还是板块轮动基本都不怎么奏效，唯一做的就是“精选个股”。

我们都说，基金规模与基金业绩不是线性相关的，但是规模越大确实对基金业绩有负面影响，随着这只基金规模的下降，基金经理对基金的操作也少了些许顾虑。总之，继续关注这只基金。