ETF基金优势多渐被认可 但投资也要防风险

本报记者 张炜

ETF基金的投资优势，近年来越来越得到国内投资者的认可。相比散户投资者时常困扰于“赚指数不赚钱”，买ETF基金更容易分享到股市上涨带来的财富。

ETF基金的收益来自跟踪市场指数涨跌，属于被动投资，而多数投资者很难奢求自己跑赢指数。在成熟市场上，投资大师也非常推崇ETF产品。巴菲特说过：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者”。他在接受媒体采访时表示，投资共同基金或追踪标普500指数等主要股指的ETF，能够经受住所有时间和投资策略的考验。另据一项美国标准普尔道琼斯指数公司的统计（截至2017年底）显示，在过去三年、五年和十年中，美国市场超过80%的普通股票型基金没有跑赢基准指数。换言之，指数化投资成为赢家。

无论“牛短熊长”的A股，还是“涨多跌少”的美股，近年来都具有结构性行情的特征。道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指数2017年分别上涨25.08%、28.24%，但纽交所与纳斯达克上市股票当年下跌的占三分之一左右。再看港股，恒生指数2017年上涨35.99%，下跌股票数量占比却近半。在个股并非普涨的市场中，投资者获得良好回报的简单办法是投资ETF基金，而主动投资有可能错过大盘上涨行情。

随着A股个股数量越来越多，以及市场不断成熟，优胜劣汰机制显效，未来行情分化的特征可能更为突出。对本身选股能力较弱的散户投资者来说，买ETF基金是不错选择。A股市场上“黑天鹅”事件频发，个股业绩“地雷”增多，不少白马股也出现过暴跌，而投资ETF相当于买入“一篮子”股票，可以有效分散风险。

不过，投资ETF基金并非没有风险。若在市场估值泡沫较多的时候，错误地大举买入ETF基金，那么，因大盘下跌带来的损失肯定不小。面对大盘趋势性调整，主动型公募基金可以降低仓位来减少损失，而ETF基金进行被动投资的损失较大。A股上轮牛市结束至今已满4年。截至今年6月12日，创业板指较2015年6月牛市高点累计回落63.5%。同期，易方达创业板ETF累计下跌近65%。假如投资者当时在高位大量买入创业板ETF，那么，等待解套之路将是相当漫长的。

近期，ETF基金申购量大增，与A股指数处于相对低位有很大关系。相关研究表明，股票ETF份额与同期Wind全A指数呈现一定的负相关关系，每当市场下跌至阶段低位时，ETF份额却往往创出阶段新高。

中国证监会主席易会满近日谈及A股稳健运行的基础时表示，市场估值处于历史低位。上证综指市盈率为13倍，沪深300、上证50市盈率分别为12倍和10倍，比美国道琼斯等全球主要股指都要低。

市场人士称，从中长期投资的角度来看，眼下是配置ETF基金的好时机。在长期资金入市的带动下，待A股估值修复，持有ETF基金有望获取不错的投资收益。

国内个人投资者对指数投资的认可度不及境外成熟市场，主要原因在于赚钱效应与投资文化的差异。从短期市场表现来看，题材概念炒作快速成就股价翻倍的牛股，而ETF基金既不会单日涨停，也不可能快速翻倍。国内股市投机氛围浓，缺乏长期投资理念，大量散户投资者一心想着“赚大钱、赚快钱”。而投资ETF获得理想回报，不仅需要寻找合适的买入时机，而且建立在长期投资的基础上。

市场上ETF基金品种繁多，投资者还需要选好投资标的。例如，2017年的A股行情以白马股为主要强势板块，创业板继续调整。这一年，华夏上证50ETF、华泰柏瑞上证红利ETF全年分别上涨24.97%、16.49%，而易方达创业板ETF与南方创业板ETF分别下跌了12.6%、9.05%。

市场上现有跟踪医药、地产、金融、消费、能源、黄金、环保、信息技术、有色金属等行业板块指数的ETF基金，投资回报的差异较大。投资者应避免单一投资某个行业，否则的话，即便买了ETF基金，却不能有效分散投资风险。