第2批科创基金:仓位调整规则明确 公司获批有原因

看到了吗？虽然这些基金是灵活配置型，股票范围是0-100%，但是这个仓位如何调整，是不能基金经理乱来的，要在一个大的调整框架下进行。这个标准通常是根据某个基准指数的估值情况（市盈率或市净率），估值越低仓位必须越高，估值越高仓位必须越低。

这样一来，一旦需要提高仓位，同时科创板股票供应不足，这些基金如果叫“科创板”，就会比较尴尬，但是改成“科技创新”就轻松解决这个问题了。

这么修改的背景故事是这样的：16年之前，大量的基金公司上报灵活配置产品，这类产品仓位很随意，都被拿来当做壳资源使用，造成一定的乱象（公募通道化、投资随意性）。后来证监会停止了该类产品的审批，等到重启的时候，便有了这么一个指导性的精神，意思就是虽然你是灵活配置，但是仓位不能乱来，必须有规则。而规则大概就是前面表中的这些。

那么当前处在规则中的什么位置呢？

三、这批科创基金要立即加仓？

证监会主席都说了，现在A股是低估。具体有多低，看下面这个图：

本批科创板基金的仓位原则都是根据创业板、中证500、中证800、战略新兴等指数的估值来测算的，大部分在当前处于相对低估状态，所以理论上这些基金的仓位要比较高。

但是，基金有个建仓期的概念，这个期限是6个月，基金只要在6个月内完成符合基金合同的仓位即可，初期是可以比较随意的。这么说，这些基金一开始如果不建仓，稳稳的来，也是有可能的。只不过期限是6个月。假如6个月以后A股还是这个熊样子，那么这些基金的仓位恐怕是必须要提上去了。

注意，我说的是建仓期，不是封闭期。封闭期只是负责基金是否打开申购，理论上与投资策略无关。只不过这些基金一封就是三年。

同样是封闭3年，这批基金和去年的战略配售基金有什么区别呢？

四、此战略配售基金，非彼战略配售基金

这批科创基金最大的特点是能够参加战略配售，但是和去年的CDR战略配售基金的区别在哪里呢？区别可大了：

（1）封闭期设置不一样。科创基金是封闭3年，中间不打开，基金上市交易。而去年的战略配售基金也封闭3年，但开创性的发明了半年限制性开放，即每半年允许申购一次，但是不允许赎回，半年后即可上市交易。

（2）投资范围不同。CDR战略配售基金也是灵活配置，但是他们是特批的产品，没有战略配售股票的时候，可以将大部分的仓位投资于债券，实际运作也的确是这样，从而躲过了去年的股市暴跌。而这批科创基金，科创股票比例不低于非现金资产的80%，那么该类基金只要进行现金以外的投资（包括债券），科创股票的仓位必须提上来。据推算，在基金全部头寸均使用的情况下，债券比例也不能超过20%。这样一来，基金资产将主要在股票和现金之间切换，空仓部分将主要为现金，而不能是债券。

（3）规模不同带来仓位不同。CDR战略配售基金每个都上百亿规模，而这批科创基金规模是10亿，如果获配同样多的战略配售份额，后者比前者对净值的影响是更大的。浓缩的才是精华。

五、为什么获批的是这几家公司？

细心的人会发现，第一批科创板基金有富国，第二批三年封闭科创板基金也有富国，而没有其他几大基金巨头。富国有啥牛逼之处？其实不是。。。

根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》，证券投资基金参与战略配售存在“双一限制”：应当以基金管理人的名义作为1名战略投资者参与发行，同一基金管理人仅能以其管理的1只证券投资基金参与战略配售。这意味着对于一只新发股票，一家基金公司将仅能有一只封闭式基金参与科创板战略配售，如果同一公司有两只产品，用哪只进行申购会出现利益冲突。

目前获批科创3年封闭产品来自：富国、鹏华、广发、华安、万家，均未参加2018年战略配售产品，而去年发行了CDR的华夏、南方、易方达、嘉实、招商、汇添富，统统没有获批。