从百万门槛到25美元 对冲基金改卖ETF

中国基金报记者 姚波

随着投资者兴趣的转变，对冲基金开始改变产品结构，从门槛高企的对冲基金转向普通人唾手可得的ETF。

在返还了投资于该策略的资金后，一家美国对冲基金开始将其受欢迎的对冲基金资产重组为ETF。该对冲基金希望投资者会跟随其买入该ETF。预计每份售价25美元，费率为0.99%，与对冲基金版本的最低投资额100万美元相差甚远。

该对冲基金管理人戴维斯表示，希望未来，所有基金都采用ETF形式，因为这是一种更好的技术，可以为客户提供完全相同的策略。以往，二次资本管理有限责任公司（Quadratic Capital Management LLC）是一家专注于基于期权的宏观策略的对冲基金公司，其创始人因为看好ETF行业的发展趋势，开始推出它的首只ETF。这只对利率波动和通胀进行对冲的产品，旨在防范债券和衍生品长期利率上升。

该ETF寻求提供通胀保值收益，同时对冲固定收益率波动等风险。即使转为发展ETF，戴维斯也不会把其主动管理产品的当家本领丢掉。该产品将进行主动管理，而不是简单追踪指数基准。对戴维斯来说，其现有的挑战是要说服机构，ETF这一新兴金融工具不仅仅可以复制指数表现，还可以体现主动管理能力。

新兴的主动管理ETF要想成功不简单，在低波动性策略已经被广泛接受时，一种较小众的策略是否能吸引投资者是其成功的关键，因为这可能使获取资金较为艰难。 据彭博数据，较高的成本和较平乏的业绩，已经削弱了不少主动管理ETF的吸引力，据估计他们仅占美国ETF资产的2%。

不过，和对冲基金相比，ETF仍是目前受欢迎的主流产品，Eurekahedge提供的数据显示，对冲基金的清盘数量，已经连续第4年超过新发行产品。与此同时，普华永道预计，到2021年，ETF的规模将超过7万亿美元。

目前，AQR资本管理公司等知名对冲基金管理公司近年来已准备启动ETF。高地资本管理公司是一家专注于信贷策略的对冲基金公司，它也推出了一只3.32亿美元的信贷策略ETF。