近期仍需重点关注股市债市跷跷板效应

一、宏观解读

中国3月通胀、信贷、贸易等重磅经济数据本周揭晓。近期仍需重点关注股市债市跷跷板效应以及经济数据转好对债市的冲击。

4月4日央行公开市场不开展逆回购操作，为连续12个工作日暂停公开市场操作，因当日无逆回购到期，当日实现零回笼零投放。本周公开市场亦实现零回笼零投放。央行公告表示，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响。下周（4月8日-12日）公开市场无逆回购到期，亦无MLF到期。

前日利率债二级成交情况

继续受股市上涨影响，利率债收益有所上行。以10年金融债190205为例，收盘收益与上日估值上行1bp（见图一）

从全天来看利率债整体收益率有所上行。10年国债收益基本上行1bp，10年金融债收益率基本上行1bp，短端利率也有所上行。此轮行情国债品种成交相比金融债品种收益反弹程度略小。新发活跃券190205目前收益比年初最低点利率3.48高出28bp，由于换券影响，最近走势强于180210，180210比年初最低点利率高出33点。10年国债180027收盘收益为3.26%，10年国债在本轮调整后表现较为强势。

前日信用债二级成交情况

5年以上高等级信用债成交较少。

3-5年高资质品种收益基本上行，3-5年19华润MTN002主流品种成交与上一日估值上行7bp到4.10%。

1-3年高资质主流品种收益基本上行，1-3年18中铝03主流品种成交与上一日估值上行9bp到3.90%。

1年的品种收益基本稳定。

民企债券成交比之前成交显著增多，且以房地产企业为主。1年17TCL02 AAA 主流品种收益成交为4.06%，与上一日估值持平，成交与上一日估值上行4bp。

转债市场情况

上日上证指数收于3246.57点，较前一交易日上涨0.94%。中证转债指数收于341.22点，较前一交易日上涨0.58%。二级市场上涨前三个券分别为金农转债（10.33%），金禾转债（7.35%），利尔转债（4.44%）；跌幅前三个券分别为视源转债（-2.65%），利欧转债（-1.97%），横河转债（-1.58%）。

银行间短融中票一级发行

上周债市利空消息堆积，一级参与情绪也受波及，但资金面持续宽松，AA+及以上资质较好的短券需求仍旧较好，发行价格在较低的资金价格水平和配置盘力量推动下始终维持低位，部分出现与二级水平倒挂的情况，中票则受市场调整及恐慌情绪影响较大，除汇金这类超优质主体中票外，多数中票发行价格都在二级水平之上。短融中票周总发行量630.4亿，总偿还量299亿；按评级来看，主要集中在AAA评级券，占总发行量的60%左右；发行期限来看，上周短融中票发行量基本持平。市场参与主力以基金、银行为主，配置力量占主导。上周取消发行情况不多，目前仅有中票19鲁黄金MTN003和永续19洛阳城投MTN004由于发行人。

不满意价格而取消发行。节前最后一个工作日，发债寥寥，股市持续强势，市场情绪继续走弱，一级参与热情相对平淡。

二、信用事件简评

实达集团：“17实达债”存在违约风险

实达集团公告称，目前发行在外的“17实达债”债券票面余额为5.31亿元，公司应于2019年5月15日、8月15日、11月15日按照票面总额20%、20%、50%的比例分期偿还本金，由于公司未能及时办理完成深圳市兴飞科技有限公司70.00%股权、中科融通物联科技无锡有限公司51.00%股权的质押登记手续，客观存在“17实达债”违约风险，因此存在“17实达债”债券其他持有人也提起诉讼并对公司财产进行司法冻结的风险。因受金融机构收贷影响，目前公司存在流动性资金紧张的情形。

相关债券：17实达债。