六大助攻小马达根本停不下来 这波反弹继续

六大助攻小马达，根本停不下来，这波反弹继续

来自金宝街观市的雪球原创专栏

股价不是树上的花，而是股民心中的花。

反弹来得太猛就像龙卷风。上证指数从2440绝望低谷，转眼已经站上2800点。周线七连阳，五个月前10月8日的跳空缺口2791点也成功回补。

A股主要股指涨幅全部超过10%，上证50、沪深300都已站在年线之上，而反弹超过20%就可以说进入“技术性牛市”。

牛市不牛市，老金喊不出口，到目前仍认为是反弹而已，且春季攻势还有望继续。老金之前有判断，2019年全年节奏“N字型”，1-4月或5月就是风险偏好推升的可为阶段。

回忆倒带，这波反弹始于1月4日总理视察三大银行、央行全面降准等连环炸之下，当天老金提示市场又一波反弹来了《全面降准及时雨，市场又一波反弹来了》。也算蒙对节奏，但反弹速度还是超乎预期的。

随后，老金还不断梳理强调看好的逻辑，《经济往下，仍看好春季行情的理由》《反弹空间还有多少，3000点够吗》等。

一、为啥涨势这么猛？

简言之，市场的逻辑两条线交织，明线是为托底经济不断释放的政策宽松，带来流动性和风险偏好的修复；暗线是依然趋弱并未改善的经济基本面。

两者交缠PK下，盈利下但估值上（盈利和估值是股价定价的两大因素），经济向下但预期向上，也即是说，波动的是人心。可见，预见大部分市场参与者的心理多么重要。

然后，我们就看到太多利好堆积，天时地利人和。

首先，全球风险偏好的复苏。这波反弹不止是我们在涨，随着美联储加息鸽派等信号，全球风险资产再度雄起。

（数据来自Wind）

外资也流入性价比最高的新兴市场，所以我们开到今年以来，外资抄底A股的决心和财力是非常坚决的。1月份超过600亿外资汹涌流入，2月势头也不减，截止22日已经流入近514亿。

（数据来自Wind）

1月份主要是外资推升主板蓝筹在涨，中小创业板是在春节前1月底业绩雷爆完、风险释放完毕后才开启上涨。

其他还有，政策大力引导下，流动性较为宽松，1月信贷天量，显示社融企稳迹象；中美经贸关系随着一轮一轮谈判，强化的转好迹象；科创板和注册制逐步落地，利好市场情绪。

还有一系列助攻的小马达，根本停下来。我们看到这周的“一号文件”、粤港澳大湾区、减税降费政策、第七轮贸易谈判积极结果纷纷袭来，我们看到A股大涨两次上了新闻联播。每个时点配合非常好，而指数一波波越走越高。

眼下，流动性相对较宽松、赚钱效应出现、政策对资本市场的重视等条件下，就看资金和人心继续买不买账了。但只要有增量资金入市，后续市场就还有空间。

你说大涨效应下，那些场内的人、解套的人是否也会改变主意，让抛压资金再度入场变成接盘资金呢？

二、六大因素支持反弹继续

那么，现在该怎么办？

每个人都在问，牛市真的来了吗？有持仓的人，在想什么时候撤退；还没上车的人，焦躁犹豫，想下手又害怕追高；等回调的人，眼巴巴看着涨势。

老金认为，几大因素支撑反弹暂不会结束，但性价比不如之前；从来没有只涨不跌的“牛市”，千万别追高，等回调入。牛市不牛市不重要，把握住趋势才是关键。

六大因素支撑反弹继续：

第一，两会临近，新基建等产业政策及减税降费等改革政策还会继续落地。

第二、流动性企稳的支撑。

这周发生大事比较多。21日晚，央行公布2018年四季度货币政策执行报告，与之前相比删除了“中性”“货币政策总闸门”的表述，很多人解读这里的深意就是货币政策偏松的取向。

但老金认为，这其中最关键的一句话是：使M2与社会融资规模增速和名义GDP增速大体匹配。

这是什么意思呢？我们说名义GDP大约在8-9%的增速，2018年底M2同比增速是8.1%，社融增速是9.8%。要大体匹配就意味着，年底的M2和社融增速就是底呀，政策很难容忍持续打破这个底线。

第三，就在月底，3月1日前MSCI将正式公布A股纳入因子从5%扩大到20% 的咨询结果，扩大概率很大。

如果通过，后续将分两步在5月中下旬、8月中下旬分别提高7.5%的比例至20%，这比18年全年5%的纳入是更快的节奏。再提振情绪。

之前老金也说过2019年外资是大头《2019年定价权在外资》，摩根士丹利预测19年A股主动和被动资金流入将达到700亿到1250亿美元，远高于此前3年350亿美元平均水平。

第四，中美继续积极进展，离达成协议越来越近。

周末的官方信息，特朗普会见第七轮中美经贸高级别磋商刘鹤先生，注意，他这次的身份还加上了“ZX特使”，肩负重任。

信息量上看，“取得巨大进展，并将磋商延长两天”，看来是在抓紧谈，离达成协议越来越近。这说明已进入最后文本阶段，且呈现方式上特朗普不赞同谅解备忘录，还是想整成一个贸易协议。

他还透露，最大的决定和甚至一些比较小的决定将由两位Big boss本人决定，“预计在不远的将来再会个面”。3月1日的截止日期似乎不再那么重要，关注点变成这个可落实的协议。

第五，科创板消息。

上周易会满主席赴上海督战科创板准备工作，这标志着中国版“纳斯达克”推出已到了非常临近的时刻。易会满调研后表了态：

“落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务，是我们共同的责任，证监会及上交所责无旁贷，各市场机构也责无旁贷。”

翻译一下，就是这件事必须办好办漂亮。之前老金说过，科创板会成为市场情绪的助推器，且更利于成长风格。回顾《科创板要来了，分流器还是助推器》。

第六，而老金看好反弹继续，背后最最重要的还有一点，就是政府对资本市场上涨的容忍和支持。

2月22日下午政治局开了个完善金融服务、防范金融风险集体学习会议，释放一些重要迹象。提到要“正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革”，怎么理解？

别忘了，让这轮市场好起来，背后还有缓解股权质押、融资纾困的重任。而这次关于金融的重要讲话有深意，那就是对资本市场的重视。

要提高对中小微企业、科技创新企业的金融供给质量，满足这些领域的融资需求，需要金融的支持，尤其是直接融资。盘活整个大棋，不仅为“分子”去杆杠瘦身，也要让“分母”稳中求进，这就要有支持资本市场平稳运行的一篮子政策。

三、不忘暗线

最后，乐观情绪下，仍需要关注基本面领先指标能否企稳。这个检验或在2、3季度重回水面。

这个基本面暗线在前面这些利好落地后（符合预期的就不再是大利好），就可能重新成为市场的主导力量。

毕竟经济需求依旧低迷，代表需求的两个大头房子和车子，分别看地产销售低迷，春节销售不旺、二三线城市同比依旧两位数下滑。汽车销售1月同比降幅是17%，目前的数据看2月仍然是“超额”下滑趋势。

所以老金认为短期反弹，指数不排除继续新高，但是要警惕基本面情况和外围美联储政策基调变化等因素。N字型意味着这波反弹趋势下，注意落袋为安。

长期，相信政策转变的决心，看好国家的未来，相信均值回归，低位坚持定投就是啦。