适度控制仓位 逐步定投权益类ETF

2019年春节过后，A股市场迎来快速反弹。截至2019年2月20日，深成指、创业板指、中小板指上涨均逾10%，上证综指上涨5.46%。随着主要股指反弹，投资者应该采取怎样的投资策略？在权益类基金投资中适度控制仓位，逐步定投仍是较好的投资思路。

从宏观经济角度来看，当前我国仍处于经济转型期，基建、房地产等旧动能仍在持续弱化，A股市场仍存在较大的不确定性。但在不确定中仍有一定的确定性，从中长期来看，当前估值水平仍处于较为合理的区间。具体使用市盈率指标PE（TTM）进行分析，市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。统计沪深300、中证500、上证50、创业板指等主要指数最新收盘日市盈率及近十年市盈率中位数、均值及最小值来看，虽然经历近期市场大幅反弹，但四个指数的最新收盘日估值仍低于其近十年估值的中位数和均值。其中，中证500和上证50指数仍接近历史估值低点。以中证500为代表的部分指数仍具有较强的估值优势，故投资者仍可结合自身风险承受能力进行配置。

在投资方法方面，对于一般基金投资者而言，2019年在权益类基金投资中适度控制仓位，逐步定投仍是一个较好的思路。定投策略在市场呈现“先跌后涨”的微笑曲线时表现优于一次性投资。上证综指最新收盘点位为2804.23点，统计2006年1月1日至今上证综指均值点位为2818.40，目前市场处于均值下方，中长期来看，未来市场存在向上空间仍为多数共识，那么以长期定投和有效止盈为前提，市场投资者面临两种情况：一是市场单边上涨；二是市场出现先跌后涨的情况。

考虑到A股市场的不确定性，虽然具有向上空间，但拉长时间市场单边上涨概率相对较低，而市场中间经历震荡回调后上涨的概率较大。面对市场的不确定性，选择长期定投投资具有相对优势，一方面当前开始定投市场估值相对仍低，相比于在更后期的市场相对顶部入场，当前成本更低，坚持到未来自身设置的止盈点退出，也有望获得较优回报；另一方面，虽然当前市场出现单边上涨情况，但一次性大量投资一旦市场回调将会面临较高风险，而定投策略能够“削峰填谷”，分散风险，具有较强优势。

在定投标的选择方面，指数基金尤其是ETF品种拥有优良的属性，其原因主要有成本较低、操作透明和风格稳定三大特点。仅从成本即费率角度来看，标准指数股票型基金尤其是ETF品种具有绝对优势：从平均管理费率来看，主动股票型基金的平均管理费率为1.48%，混合型基金的平均管理费率为1.25%，增强指数股票型基金相对更低为0.98%，标准指数股票型基金的平均管理费率为0.70%，其中ETF品种的平均费率最低仅为0.49%。今年年初平安基金推出低至0.15%/年管理费率的ETF基金——平安创业板交易型开放式指数证券投资基金引发市场对于ETF产品费率的关注，虽然现阶段国内ETF整体降费尚需时日，但长期来看，随着新技术运用和成本控制，ETF费率逐步走低或是未来趋势。

站在当前时点，相较于一次性投资或是空仓等待时机，适度控制仓位，以交易型开放式股票型指数基金（ETF）为标的逐步定投仍是一个较好的思路，在基金具体选择方面，建议选择规模较大且稳定的基金，另外需要特别注意流动性，在投资ETF基金时，注意规避成交量较低的品种，此外也需要注意基金的跟踪效率，同一类型下跟踪同一标的，尽量选择跟踪误差较低的品种。