2019年哪些行业指数值得买？银行基建证券相对低估

行业指数的挑选思路

在上一篇文章里，我跟大家整理完我的整套投资体系，里面说到，要获取超额收益的其中一个环节，就是能够在配置上挑选出能跑赢大盘的指数。

要跑赢大盘，除了要挑选一些优质的低估策略增强宽基金外，我们还可以通过配置一些优质的行业指数来获取超额收益。

最近不少朋友对过去的一些行业指数的持有感到迷惑，像医药、传媒、消费这些行业近期不少朋友也想知道究竟要不要买。

今天老严也给大家重新回顾下我过去对行业指数的一些看法和分析，以及2019年我对于这些指数的整体配置思路。

各行业指数的配置难点

在开始之前，有一点需要再强调下，行业指数的挑选，本质上已经非常接近个股的筛选了，他们最相似的地方，都是包含了对一个行业未来基本面的商业洞察，而一旦涉及到商业洞察，就会包含非常多的定性分析成分，因此当中的不确定性就会增加。

所以，行业指数的配置，我还是建议大家尽量控制好仓位，尽量不要超过30%。

同时，估值因素依然是行业指数配置里面的重要核心，结合行业前景，指数编制特点等多方面因素，形成对一个行业指数的编制。

估值大家都明白，同样是最基本的PEPB，其中一些行业会更看重PB，比如银行和证券，这是行业指数跟宽基金不一样的地方。

前景则主要是这个行业未来的经营判断，行业指数比个股好的地方在于，历史ROE是比较值得考量的因子，尤其是一些存在了很久很的行业，比如银行和基建，在这基础上定性分析，再通过估值弥补不确定性，把握性就大很多了。

不过，上面的分析都是基于这个行业指数有着比较好的编制特点，指数编制特点是大家非常容易忽略但却是非常致命的因素，一旦编制有问题，那么行业指数就非常难分析了。

结合上面三个特点，我目前把当下一些热门指数进行以下排序，

接下来先给大家关心的几个行业说一说。

编制的陷阱

我把上面的行业指数大致划分成三类，其中前两类都是当下可以考虑投资的，但是第一类相对第二类要好很多，最后一类里面基本都不建议，比较值得考虑的只有互联网行业。

但是大家最关心的一般都是最后一类的指数，所以我先给大家说说这些指数里最大的问题——行业编制。

很多朋友投资养老或者传媒指数，最核心的一点就是在上一轮牛市里，这两都是表现得非常不错的品种，但是这两个指数有一个共同的致命点——行业编制混乱。

以传媒指数为例，前十成分股如下，

从上表大家可以看到，所谓的传媒行业，实际上包含了网友、影视、信息科技、广告等细分行业。

而这些细分行业，你是非常难找到一些共同的核心因子把他们的经营状况反映出来。

像银行，证券，基建这些行业，基本的分析框架都比较一致，如坏账率，牛熊市特征，基建投资增长等。

这就形成定性分析上的难处，我之前看到有人说传媒行业前景优良，然后直接甩一个中国电影票房增长迅速来论证，就是非常典型地望文生义式分析。

此外，还有个问题，这个指数里面不少细分行业，其实已经是夕阳行业了，比如以端游为重点的巨人网络，在当下的手游时代里已经被完全淘汰。

类似的问题同样出现在养老指数和医药指数里，相关的分析可以看回我上一年的一些文章，

相关链接：《中证传媒会翻身吗？》

不过医药指数更大的问题还是在于行业的不确定性，如果不确定性上没有一个好的赔率，那么这个行业指数还是少碰为好，具体分析同样可以参考我过往的文章。

相关链接：《拿着医药慌得一比？当前医药的风险和机会在哪里？》

好行业但没有好价格

最后就是以白酒为代表的消费类指数的问题所在。

白酒这个明牌的行业，在A股历史里几乎就没试过低估，唯一一次塑化剂暴雷叠加行业品类发展出现瓶颈的历史大机遇，也在近几年里逐步走完。

不过，即使这样，相对于整体的消费指数估值，白酒还是要低估一些，而且本身质地又更优质，所以我过去一直建议大家，如果真想买消费指数，不如买白酒。

消费群体迭代这一问题，过去是我不看好白酒的原因之一，但目前已经消除，因此白酒的基本面可以说长期无忧。

相关的分析，大家同样可以参考我过去的一些分析，

相关链接：《底部的铸成会由白酒补跌完成吗？》

消费指数就不多说了，行业肯定很好，但是内资喜欢拿消费抱团，外资又非常看重消费的基本面，所以估值久久不下来。。。。

以海天为例，从上市开始我一直等，六年下来，PE就没有低过27。。。

但是，如果真的非常看好消费，而且愿意持有十年以上的时间，我认为在当下还是值得考虑的，毕竟十年来看，估值因素基本就被成长抵消了，但是牛市中在当下估值情况下未必能跑赢一些低估行业。

2019年我的选择

2019年对于行业指数的建议，我主要还是坚持自己上一年的看法，以低估的银行基建证券为核心，相关文章也给到大家，

相关链接：银行基建，《哪些行业指数，未来能有超额收益？》

证券，《证券股暴动后，现在进场合适吗？》

不过，考虑到大家或许还是很想配置一些以前的大牛指数，所以我这里针对大家的喜好，给大家提供一些同类置换的思路。

所谓同类置换，就是置换的品种有着类似的行业属性，但是行业的确定要高很多，同时估值也相对合理些。

具体的置换思路如下，

重点说说医药，如果持有医药的朋友，对于医药行业的未来很有信心，那么我认为可以不用置换，因为或许你看到了我没有看到的东西，我觉得这时候独立思考是很重要的。

养老指数方面，其实真正跟养老相关性最大的，就是消费和保险这两个细分行业了。既然如此，直接用中证消费和300非银代替，算是一个思路，国内上市保险公司太少，所以这个替代风险性相对更高。

中概互联是真正包含了当下中国娱乐传媒前沿的个股——腾讯网易以及他们的小伙伴。所以如果真看好中国的传媒行业，该投资的应该是中概互联。

春节两份大礼包就在这里给到大家了，希望通过近期的两篇文章，大家能够对自己的投资方向更加清晰，在新的一年里赚到更多。

明天开始老严就会重新回到常规更新的状态，咱们猪年见！

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