招金贵金属：美联储负利率要来了？金价受到支撑

周四，美国联邦基金期货2021年1月合约价格显示，市场预计美联储可能明年1月将利率降为负值；对市场预期利率敏感的2年期美债收益率创历史新低。新债王Gundlach周三称，利率低于零是致命的。短期顶部震荡的金价因此受到支撑。

美联储4月议息会议刚过，之前市场认为美联储实施负利率可能性基本为零，原因简述可见前篇文章《美联储负利率？可能性≈0》。为什么突然之间市场的预期发生了翻天覆地的变化呢？

原来，美东时间7日周四美股早盘时段，美国联邦基金期货2021年1月合约价格升破100.00，显示联邦基金期货市场交易者预计，美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。

这是2021年1月的合约首次预示美联储的政策利率联邦基金利率为负。

押注在2021年末以前美联储降为负利率的头寸今年已经明显增长。

新“债王”Jeffrey Gundlach称：

数以万亿美元的美国国债借款中，很多都是短期债券。

美联储主席鲍威尔已经明确表示，他反对负利率。而联邦基金降为负值的压力还会因为短期借款激增而累积。

负利率还请不要出现。

利率低于零就是致命的。

投行及市场观点

1、摩根大通认为，美联储为应对疫情冲击而将利率降至负值将毫无意义。“进入负利率完全没有意义。负利率没有帮助日本经济，没有帮助欧洲经济。他们所做的只是堵塞银行系统，使每个人更难操作。”

此外，在政府“基本上是扶持和货币化无限的财政扩张”时，这样做是没有必要的。“如果你想直接刺激经济，就把更多的钱交到消费者和企业手中，国会似乎不会对这样做有任何犹豫。”，预计在疫情结束前美国政府还会追加2万亿美元的刺激措施，在已经批准的逾2万亿美元刺激计划基础上。加上美联储介入购买债券的报道，其中包括一些高收益领域的债券，这就是巨大的货币扩张，你不需要转向负利率来尝试和帮助它。”

2、里奇蒙联储主席巴尔金表示，没有迹象显示负利率是适合美国的选择。巴尔金在接受采访时表示，“我认为其他地方也曾尝试过负利率，但我个人并没有看到任何因素让我认为值得在美国尝试。”

3、日兴证券驻东京首席市场经济学家丸山义正表示，市场消化美联储负政策利率的走势过头了而且没有意义，因为央行政策更侧重于遏制债务供应增加造成的收益率上升。“目前而言，短期利率是否为负无关紧要且毫无意义，因为央行都在集中精力积极购买政府债券，以防止供需形势恶化导致收益率上升，”他说。

发达市场的主要央行无法在当前已经很低的水平上进一步降低利率，尽管3月份出现动荡，已经实施负利率的央行也没有采取进一步降息。央行不是说不会进一步放松政策，而是在政府增加财政支出之际，他们的重点是扩大资产负债表。购买债券的央行已经从日本央行的收益率曲线控制中吸取了教训，并试图防止收益率曲线过度变平。

他们正在试图引导收益率达到不会妨碍私营部门融资活动的水平，并专注于不希望利率上升的特定期限债券；例如在澳大利亚，重点是2-3年左右的较短期限债券。美联储似乎也将收益率曲线控制应用于期限较短的债券，但也在小心提防较长期限债券收益率的无序上升。

4、花旗首席表示，鉴于市场迄今的消化程度有限，加上持续担忧美国让美元“贬值”，实行负利率的可能性有些利空美元，但他补充说，美国大力推动积极的财政和货币刺激政策，有可能提振美国经济复苏并吸引资金流入，从而支撑美元。

5、新兴市场基金经理称：“美联储实行负利率的可能性极小。很大一部分美国人毕生积蓄都放在银行帐户，而非股票、债券或基金。如果实行负利率，将产生令人难以置信的政治后果。人们已经对银行的低利率感到担忧。央行的这些举措扭曲了整体经济体系。在日本，他们买入公债、公司债、上市交易基金（ETF）、股票。全疯了。”

对金价的影响

目前还不能确定美联储未来能否如市场预期开启负利率，应该说弊还是大于利。但短时来言，市场的预期升温对于贵金属市场会起到一定的支撑作用，不过当下金价高位震荡，此消息能否支撑金价继续冲高有待观察。长期看，则是看涨黄金的重要支撑因素。