世界黄金协会：3月全球各国央行黄金净购买仍在持续 4月全球黄金ETF连续第六个月实现净流入

金价随市场抛售而波动》中指出的，当股票被大量抛售，投资者的资金需求也大幅上升，此时投资者会卖出表现较好且流动性强的资产，例如黄金，来补足账户资金要求。

我们近期的分析表明，许多对冲策略或工具在尾部风险事件的初期并不有效。我们还发现，虽然波动率相关的对冲策略或工具是目前为止最有效的，但这些策略或工具成本较高，可能会侵蚀整体组合收益。在给我们分析的所有对冲策略与工具评分后（评分标准包括收益，波动率，风险调整后收益，组合最大回撤等），黄金的表现最为突出。

展望未来

我们在之前三月的黄金ETF流量分析报告中曾提及，此次疫情影响中的金价表现截至目前为止与全球金融危机中表现类似。彼时，金价在美联储进行量化宽松政策后大幅回升，随着宽松货币政策的全球施行，金价在2011年9月升至该期间的最高点，涨幅超130%。

全球多数央行均表示将充分利用已有的，以及新的“工具”来支持经济。虽然当前新冠肺炎疫情得到了一定遏制，但其对全球经济的影响以及未来可能导致的社会变化仍未明确。就在四月底，美国公布了其一季度GDP年化季同比：下降4.8%，这是2008年第四季度以来的最低值。欧洲的整体情况甚至更糟：其一季度GDP年化季同比下滑14.4%，为历史最低。此类不确定性以及未知的央行政策支持力度可能会持续驱动黄金的投资需求。

尽管由于经济增长放缓令金饰与科技用金需求受挫，但正如我们在近期的《2020年第一季度黄金需求趋势报告》中提出，黄金投资需求的强劲或抵消其他领域需求的疲弱。而尽管增速放缓，我们依旧认为2020年的全球各国央行将仍是黄金的净买家。

各地区黄金ETF流量

北美地区：净流入144吨（78亿美元，8.3%）

欧洲地区：持仓增长20吨（11亿美元，1.4%）

亚洲地区：持仓上升2.9吨（2.06亿美元，3.9%）

其他地区：流入3.3吨（1.72亿美元，5.8%）

具体基金流量变化

北美： SPDR Gold Shares 的流入冠绝全球，持仓上升89.5吨（49亿美元，9.7%），iShares Gold TruST 规模增加31.2吨（17亿美元，8.5%）。SPDR? Gold MiniShares则领先低成本基金[3]的流入, 规模增长21%，即3.34亿美元, Aberdeen Standard Physical Gold Shares规模上升17%，持仓增长2.45亿美元。

欧洲：Invesco Physical Gold 与 iShares Physical 持仓分别上升 13.9吨 （7.49亿美元，7.8%）和7.2吨（4.2亿美元，4.2%）。瑞士地区基金出现了本月唯一的流出：UBS ETF Gold持仓下降15.3吨（8.55亿美元，37%），同时，Pictet CH Phyiscal持仓则下滑4.2吨（2.35亿美元，81%）。

中国：华安黄金ETF持仓上升3.2吨（1.86亿美元，15%），博时黄金ETF持仓下降1.8吨（0.89亿美元，11%）。

长期趋势

全球黄金ETF资产管理规模在过去的12个月中有11个月都出现了增长，升幅80%；

在四月的强劲流入后，当前全球黄金ETF的资产管理规模和持仓量再创历史新高；

英国的黄金ETF规模继续上升，在区域和全球的市场份额不断增长，目前占据欧洲黄金ETF市场总规模的47%，全球的21%；

美国的低成本黄金ETF 在过去的23个月中有22个月都出现了净流入，其持仓累计上升至91吨，与整体亚洲地区基金的持仓总量相当[3]。

亮点

四月，北美地区基金引领全球黄金ETF流入。

SPDR Gold Shares 与 iShares Gold Trust在四月的流入占据全球基金流入的71%。

全球黄金ETF资产在过去的一年里增长了80%。