市场剧烈动荡之际 黄金仍是超级基金的避风港吗？

周一(4月27日)亚市早盘，现货黄金开盘承压走低，目前交投在1720美元附近，市场关注疫情对经济的冲击。

在政治和金融不确定时期，黄金是一种安全的投资，它往往会从各国央行的广泛刺激措施中受益，因为它被普遍视为一种对冲通胀和货币贬值的工具。

随着当前新冠危机正在检验投资的“真理”，Parametric Portfolio Associates声称，在这些充满挑战的市场中，黄金与股票的负相关关系值得用机构的眼光来审视。

Parametric董事总经理Raewyn Williams称，最基本的投资“真理”之一是股票和债券之间的关联度，“防御性”板块是否实际上是反周期的，以及上市股票和固定收益投资组合的流动性如何。

然而，3月份黄金的表现令人惊讶，以美元计价的黄金价格未能增值。更糟糕的是，在本月最大跌幅期间，黄金与美国股市同步下跌，澳大利亚3月份黄金相对于澳大利亚大盘股股市的表现也令人惊讶。

Williams指出，在S P/ASX 200 200指数表现最差的一天(下跌10%)，澳元计价的黄金价格持平。在指数表现第二差的日子里(下跌超过7%)，金价下跌1%，收盘接近持平。尽管在3月份最糟糕的交易日，美国投资者经历了黄金与股市不受欢迎的正相关，但澳大利亚投资者的经历更多的是一种随机相关，

根据Parametric的大宗商品战略家Greg Liebl，有三种可能的解释。

“首先，投资者不分青红皂白地出售流动资产，为追加保证金通知或弥补其他高风险头寸的损失。3月份的大规模股票抛售不仅限制了金价，还造成了市场混乱，一些‘安全’固定收益资产的息差也非常大，”他说。

其次，全球黄金市场通常以美元定价，作为一种避险货币，美元需求在市场波动加剧期间上升，超级基金非常清楚避险投资者是如何在3月份推动美元升至高位的。

第三个原因是，在经济衰退期间，随着消费者削减可自由支配的支出，占黄金总购买量近一半的全球珠宝需求受到了沉重打击。

“整个3月份，黄金都未能提供一个安全的避风港，这引发了一个有趣的问题：未来几个月，黄金可能在一只超级基金的投资组合中扮演什么角色？各国央行如何应对全球金融危机可能至关重要，在全球危机爆发后，各国央行抢购了全球开采的六分之一的黄金，而现在，令人难以置信的是，它们拥有全球五分之一的黄金，”Williams说。

他还表示，“如果各国央行成为净卖方或一些大型买家停止购买(如俄罗斯最近的情况)，这可能成为黄金市场的一个问题。比如，获取外汇来管理他们的国际收支。”

3月的超级基金证据显示，那些在投资组合内(或外)寻找真正防御性资产的超级基金，可能无法在黄金上找到优势。

Williams总结道：“尽管黄金作为一些机构投资组合的长期股票分散化工具的可能性很吸引人，但在市场震荡时，黄金似乎不是一个可靠的短期股票缓冲工具。”

校对：TIER