招商银行研究院：黄金牛市未完 中期具备配置价值

（二）风险提示

短期风险集中于流动性危机是否会再次爆发，若风险资产下跌和金融机构流动性再次形成负反馈，流动性告急导致的资产抛售重演，黄金不排除会出现新一轮的阶段性急跌。

中期风险集中于美联储是否会在下半年经济修复后立马重回加息通道，这样可能会导致美债名义利率上行速度快于隐含通胀预期上行速度，实际利率出现上涨，黄金牛市终结。但以目前的政府债务压力来看，这种可能性还暂时较低。

本期作者：

陈峤资本市场研究员

刘东亮资本市场研究所主管

（本文作者介绍：招商银行总行一级部门。研究领域涵盖宏观经济、区域经济、大类资产及重点新兴行业等。）