欧元区经济数据继续疲软 欧元兑美元或进一步下跌

1月份欧元区服务业采购经理人指数(PMI)再次下跌0.4点，至50.8，主要原因是法国PMI大幅下滑。制造业PMI也下跌0.9点，至50.5。此外，由于预期进一步恶化，德国1月份Ifo商业景气指数从101.0降至99.1。然而，Ifo商业环境的下降在出口导向的制造业方面更为严重。

去年12月，欧洲央行正式决定结束净资产购买，但明确表示，这并不意味着宽松货币政策的结束。长久以来，欧洲央行一直表示，在净购买结束后，将在较长一段时间内对到期债券进行再投资。欧洲央行显然有意永久性压低政府债券收益率，以避免另一场债务危机。

另一种方法是引入新的长期贷款(LTROs)，在过去的两次会议上也讨论过这个问题。2019年夏初将需要新的LTROs来取代旧LTROs。基本上，长期贷款将提高银行业的流动性，从而使银行在旧LTROs到期时更容易继续为其囤积的大量政府债券提供资金。只要政府债券收益率与贷款利率之间存在正的利差，银行就会使用这种手段。这是支持欧元区不加息的另一个原因。

在去年12月的新闻发布会上，欧洲央行表示，围绕经济前景的风险大致平衡。由于此后公布的经济信心指数显示经济增长将进一步放缓，欧洲央行在1月份的新闻发布会上改变了风险评估。欧央行表示:“由于与地缘政治因素相关的不确定性持续存在，以及保护主义的威胁、新兴市场的脆弱性和金融市场的波动性，围绕欧元区增长前景的风险已转向下行。”在12月份的预测公布后不久，措辞就发生了这样的变化，这表明欧洲央行对疲弱的经济数据是多么敏感。

在1月份的新闻发布会上，德拉吉被问及市场对欧洲央行加息的定价是否正确。德拉吉回应称:“当市场在2020年首次加息时，它们是在利用我们的前瞻性指引中的国家应急部分。”他们以这种方式评估经济前景，这表明他们理解我们的反应功能。德拉吉明确表示，除非经济复苏，否则欧洲央行不会加息。

欧元区12月份的通货膨胀率为1.6%，为八个月来的最低水平，而核心通货膨胀率仍在1%左右徘徊。在欧元区国家中，希腊(0.6%)和葡萄牙(0.6%)12月份的通胀率最低。欧元区最大的几个经济体的通货膨胀率全线下降，12月份法国(1.9%)、德国(1.8%)、意大利(1.2%)和西班牙(1.2%)的物价压力有所缓解。欧洲央行预计2019年的平均通胀率为1.6%，比2018年1.8%的平均增长率低十分之二。到2020年和2021年，通胀压力将增加十分之一，但仍将低于2%的中期目标。

焦点经济(Focus Economics)对欧元区的最新预测显示，多数参与者预计今年美元将贬值。欧元兑美元汇率预计在2019年底达到1.19，到2020年底达到1.23. 但分析师认为并不是这样的。

分析师指出，欧元区目前有两种情况，一种是经济活动进一步恶化，经济衰退将导致系统性风险上升；另一种是情绪复苏，同时经济数据回升，并继续扩张（类似于2016年的情况）。

分析师相信，美元兑欧元将进一步升值。在第一种情况下，美联储将能够提供比欧洲央行更好的经济支持。毕竟，美联储正处于利率正常化周期的末尾，与其它主要央行相比，它有更大的降息潜力。有些人可能会说，这意味着美元会因为利率下降而贬值。然而，分析师认为，美元作为安全资产是不会遭到大幅抛售的。另外，美国经济基本面好转，美联储反应潜力增强，对美元表现是个好兆头。

在第二种情况下，欧元区和美国的经济指标都将从最近的损失中恢复。如果是这样的话，美联储将按照目前的计划继续加息两次。然而，欧洲央行仍没有理由在2020年之前加息，其措辞表明，它有意通过使用其它工具来保持货币政策宽松。因此，利差将进一步扩大，有利于美元。

综上所述，分析师指出，目前并不排除未来几个月欧元兑美元汇率上升，但欧元兑美元不可能持续升值。