金价月度展望 | 振荡向下可能是主基调

内容摘要：二月份黄金价格剧烈波动月末大幅回落，基本判定第一季度的涨势结束，强弱转换正在由小级别逐步升级，然而在向大级别转势过程中，相对强势的惯性也会限制短期进一步的下行空间。二月末一周时间下跌近130美元（20元/克）已接近一个小波段的幅度，三月初惯性下探后可能存在反弹回升的可能，根据反弹幅度，预计三月中下旬之后将再度向下，未来两三个月震荡向下可能是主基调，依前两轮调整的模式，可能呈现“下跌时速度快、时间短、幅度大，而反弹回升时涨速慢、时间长、幅度小”的特点。

一、市场回顾

二月份初国际金价触及1593美元后快速调整，下探1547美元低点后逐渐振荡回升，中旬再次突破千六整数后加速上涨一度冲击1690美元一线，然而价格并没有持续上行，在随后的几个交易日，大幅振荡后快速回落。随着疫情在全球范围内的扩散爆发，世卫组织上调全球疫情风险等级。2月下旬后全球股市下跌，特别是最后一个交易日，风险资产遭遇抛售，股市、大宗商品、金银无一幸免，国际黄金价格从早盘的1645美元最低跌至1563美元附近，跌幅82美元，创将近七年来最大单日跌幅。

国内金价（AuT+D）春节假期市场开盘后从357左右回落，最低至348元开始回升，突破360-363一线高点后加速上涨最高至380.98元，随后在国际价格下跌过程中周五夜盘最低至352.34元。半个月时间在354-381之间走了一个来回，波动剧烈程度超过元月初美伊军事冲突时的波动幅度。

二、影响投资市场的主要事件

新冠肺炎疫情在国内逐步得到控制，全球范围有扩展势头，世卫组织将全球疫情风险级别上调到“非常高”的等级，对世界经济发展和经济格局将产生巨大影响，短期内投资者情绪恐慌，市场表现和2008年世界经济危机初期有相似的一幕，各种资产均遭遇抛售。未来一周世界多国疫情可能出现爆发高峰，恐慌情绪仍将是市场主导。国内疫情控制以后，各地开始逐步复工，经济会逐渐走入正轨，而国际范围内疫情风险等级较高，会不会大规模爆发，以及对经济有多大的影响程度，还需要进一步观察。国际股市、大宗商品、以及贵金属市场可能经过2月下旬的大幅波动之后可能已开始转向，前期持续的涨势可能已经结束，将逐渐的由强转弱。

三、技术分析

1、历史统计数据显示，自2000年以来，3-5月份整体表现下行的概率约为80%。未来一段时间整体向下调整可能的概率可能较大。

2、以均线系统整体走势来看，目前月和周级别均线仍保持多头状态，价格位于均线以上，短期内可能还难以形成持续下跌走势；日线级别短期均线开始走平并有向下迹象，而日线以下级别走势都呈现调整状态，“船小好调头”在转折过程中，往往是小周期级别的走势容易快速走出转折，而周、月级别在惯性作用下对价格仍会有支撑作用，转折过程较慢。

综合来看，价格从小级别转折正逐渐升级到大级别的转折，而经过上周快速大幅调整后，受周和月大级别的支撑，三月上半月可能较难持续向下，存在回升可能，但回升暂定义为对短期回落的修复。

3、百分比回撤的位置判断。中期以1160到1690涨势的黄金分割位置来看，分别位于1460美元、1400美元整数和1340美元，如果三月上半月不能收复1650美元，则未来2-5个月内保守目标可能向下跌至1460美元左右。

短周期以12月以来的整体涨幅计算，向下回撤的三个目标分别为1590美元、1561美元、1533美元左右。上周五最低触及1563美元随后回升，短期（1-2周）来看，价格可能基本调整到位，如果惯性下跌则年初1550-1535一线低点也存在较强的支撑作用。以近期回撤的幅度来看，三月上半月上方主要压力位于1620美元上方。

4、时间周期。我们多次提到本轮自2018年8月低点之后的涨势，大致遵循27周高点的时间循环，本轮高点在3月6日当周（前后1周误差），上周进入高点时间范围内，价格从1690附近高点回落，基本验证高点成立，未来两周逢高沽空将是主要策略。

5、三月走势判断

综合以上的分析，经过2月末的大幅下跌后，第一波下行可能基本到位，月初1560美元（350元上方）可能逐渐止跌向上反弹，根据反弹力度关注1610美元附近压力，向上突破则关注1625一线，以及1650附近，如果中旬前达到1650美元附近及上方再次遇阻，则谨防第二波下跌，或将是月内较好的做空机会。月内1530-1550区间将是多头最后防护线，价格可能还会有多次争夺反复，一旦跌破则整体跌势将指向1460一线目标，预计是第二季度的事。

四、操作建议

鉴于短期调整可能到位，但整体走势处于由强转弱过程中的判断，上半月350元上方和344元上方可短线买入博取反弹，破位考虑止损出局，目标关注363元左右压力，如果反弹至1620美元以上，理想价位1650-1660美元附近（367-373元区间）考虑做空，具体可参考每周和每天修正计划。