2020年影响黄金市场的五大因素 美国大选不可忽视

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自2018年第四季度开始，黄金市场经历了两轮波澜壮阔的上涨行情后，于2019年9月份开始进入盘整期。2020年，金价是延续2019年的上行趋势还是逆转方向大幅回落？我们试从影响金价运行的主要因素来简要分析。

2019年金价的上涨，全球经济下行风险可谓“功不可没”，无论是美国的制造业衰退、欧洲德、法等主流国家的PMI触底、日本的全面下调三个财年增长预期，全球主要经济体多呈现增长乏力的态势。究其主要原因，一方面是金融危机之后全球的“大放水”刺激已是强弩之末，对经济的提振作用微乎其微，由于没有重大的技术创新（如之前能源革命、互联网经济），全球经济增长缺乏强劲的驱动力；另一方面由于民粹思潮的兴起导致分离主义盛行，反全球化行动（美国关税壁垒重设和英国脱欧）对全球贸易制度造成巨大冲击。上述两个原因在短期内还难以有根本性的好转，因此经济下行的风险在2020年还将持续。经济下行风险给全球风险资产配置带来严重的不确定性，黄金作为对冲系统性风险的重要避险资产在2020年还将继续受到资金的青睐。

2019年主导全球金融市场波动的一个重要因素是中国和美国之间的经贸磋商，而2020年是美国的大选年，特朗普为了谋求连任，势必要将主要精力放在竞选上。

从政治的角度看，2020年对金融市场影响最大的政治事件无疑是美国的总统大选。根据1973年到2016年的统计数据，美国大选对金价的影响有一定的规律可循：黄金在一届总统四年任期内的平均回报率分别为：第一年2.27%、第二年12.82%、第三年11.21%、第四年8.99%。

总体来看，金价在大选年（也就是执政的第四年）往往先涨后跌，当选的不确定性越高，大选前的避险情绪越浓，金价的波动也就越剧烈，而大选日（一般是11月份的首个周一的翌日）前后则是转折点。

当然，除了上述的一般性规律外，候选人的经济政策无疑也会较大程度地影响到金融市场的表现，一般来说谋求连任的政党延续前期政策的概率较大，而轮替政党则更倾向于“改弦更张”，从目前领先的民主党候选人拜登、沃伦和桑德斯已发表的观点来看，对金融市场的影响还没有体现，或许最终要待明年第三季度大选白热化之时，黄金的选举行情才会爆发。（钱源源 李桂来）