究竟是“谁”掌控了金价？答案来了！

昨天美国感恩节休假，黄金市场波动较小，今天我们发一个偏研究类的文章，分析汇率对金价波动的影响。

当前世界各国的黄金价格参考标准有两个，分别是伦敦现货黄金和纽约商品交易所的期货黄金，伦敦金和纽约金又都是以美元计价。

美元指数期货是1985年纽约棉花交易所推出，2006年9月，纽约期货交易所并入美国洲际交易所。

有期货则一定有对应的现货，美元指数是美国洲际交易所美元指数期货所对应的现货价格，由路透社根据构成美元指数的各成分货币的即时汇率每隔约15秒更新一次。

计算时使用路透社统计的该货币的最高买入价和卖出价的平均值。计算结果传给美国洲际交易所，再由交易所分发给各数据提供商。

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为什么美元与金价成反比？

美元指数是六种主要发达国家货币的汇率加权指数。该指数的一篮子货币包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎，对应的指数权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%和3.6%。

贸易加权美元指数由美联储创造，其囊括了26种货币，发达国家与新兴经济体货币兼而有之，并根据年度贸易数据加权。

相比而言，贸易加权美元指数更能反映经济生活，美元指数则在交易中使用较多。

图中是1995年以来贸易加权美元指数和美元指数的走势图，从图中可以看出两者趋势相同，相关性为0.82；

贸易加权美元指数明显高于美元指数，这是因为贸易加权美元指数的计算成分中含有大量发展中国家货币，发展中国家的央行常有超发货币的现象，其货币比美元和其他发达国家货币更弱，因此贸易加权美元指数高于美元指数。

经计算，从1995年1月到2019年10月，伦敦金价格和美元指数的相关系数为-0.485，贸易加权美元指数和伦敦金的相关系数为-0.177。美元指数对黄金价格的影响力明显高于贸易加权美元指数。

图中是1979年12月到今年十月美元指数和伦敦金价格走势图。从图中可以看出，在一部分时间两者呈明显负相关，一部分时间两者几乎不相关，另一部分时间两者呈正相关。

呈负相关的原因是伦敦金以美元计价，美元指数上涨意味着美元增值，金价受美元升值打压而下跌；

美元指数与金价几乎不相关的原因在于黄金价格受到宏观经济、金融市场、地缘政治及重要人物的讲话等多重因素影响，当其他因素对黄金价格起主导作用时美元指数居于次要或不重要的地位；

当市场风险升温时，美元是很好的避险资产，和黄金一样受到投资者的青睐，此时美元指数与金价同向变动。

经计算从1979年12月到今年10月美元指数和伦敦金相关性为-0.45，说明大部分时间美元指数与伦敦金价格反向变动。

欧元虽然只占美元指数权重的57.6%，但1999年以来欧元兑美元汇率与美元指数的相关系数高达-0.98，与伦敦金呈正相关，相关性低于美元指数。

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为什么说人民币汇率影响金价？

图中是1985年以来各主要发达国家货币与中国人民币计价的黄金价格涨幅曲线图。

从中可以看出以人民币计价的黄金涨幅最大，说明人民币相对于美元贬值最多，以瑞士法郎计价的黄金涨幅最小，说明瑞士法郎相对于美元升值最多。

在1993年12月31到1994年1月3日，以人民币计价的黄金价格突然大幅拉升，这是因为当期人民大幅贬值。

1993年12月31日，一美元能兑换5.8元人民币，1994年1月3日一美元能兑换8.7元人民币，贬值幅度高达百分之50，人民币金价涨幅也达到50%。

图中是1993年以来发展中国家货币与中国人民币计价的黄金价格涨幅曲线。

在这些国家中以中国人民币和泰国泰铢计价的黄金涨幅最小，说明这两个发展中国家货币贬值幅度较小。

在所有发展中国家中以土耳其里拉和俄罗斯卢布贬值最大，因此以里拉和卢布计价的黄金价格涨幅只能用右轴表示。

图中可以明显看出发展中国家在这26年中货币贬值幅度远远大于发达国家，土耳其金价涨幅居于首位，高达2900多倍。

对于我们国内的黄金投资者来说，不能忽视人民币汇率波动对黄金价格的影响。

图中是1981年以来美元兑人民币走势图，可以将人民币汇率波动状况分为三个部分。

第一部分是1981年1月到1994年1月，人民币单向大幅贬值；

第二部分是1994年1月到2010年6月，这段时间中人民币大部分时间维持恒定，小部分时间间接单向升值；

最后是2010年6月至今，人民币汇率在6到8这个范围内双向波动。

图中是2014年以来人民币汇率涨幅和人民币金价涨幅减去美元金价涨幅的走势图，从图中可以看出人民币金价和美元金价涨幅之差与人民币汇率涨幅波动息息相关，两者相关性高达0.81。

说明人民币汇率波动是影响国内金价的一个重要因素。因此在判断国内金价涨跌时非常有必要考虑人民币汇率的波动。