上期所黄金期权12月20日正式挂牌交易

2019-11-22 21:20:22|金研院|黄金

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作者：金研院
中国证监会近日批准上海期货交易所开展黄金期权交易，合约自2019年12月20日正式挂牌交易。
黄金期权将起到怎样的作用，金研院采访了专业人士。
黄金期货期权将使风

作者：金研院

中国证监会近日批准上海期货交易所开展黄金期权交易，合约自2019年12月20日正式挂牌交易。

黄金期权将起到怎样的作用，金研院采访了专业人士。

黄金期货期权将使风险管理更加便捷高效

招金投资祁青卿

上期所黄金期货期权的上市将是中国黄金市场进一步完善的重要标志，也将为黄金实体企业、金融理财企业规避风险提供一个更加便捷有效的工具。

首先，黄金期货期权的上市将进一步完善中国黄金市场体系。虽然中国黄金市场体系逐渐完善成熟，但期权交易品种依然处于初级阶段。对于国内黄金市场的大多投资者来说，对期权的认知仍十分浅显。然而，从世界范围内来看，期权早已经是金融市场结构中重要的一部分，是最为重要的风险管理工具之一，是黄金市场发展到一定阶段应运而生的重要金融工具。黄金期货期权的上市不仅将填补中国黄金市场的这一短板，也将推动黄金市场风险管理体系的完善和快速发展。

其次，黄金期货期权的上市将为黄金产业企业提供一个更加便捷的风险管理工具，提高黄金企业的风险管理水平和效率。期权相对期货在规避黄金价格风险方面具有明显优势。因为黄金期权具有既能有效规避价格风险，又保有盈利机会的功能。黄金企业运用期权进行风险管理的好处在于规避风险的同时不放弃盈利的可能。另外，黄金期权的资金利用率更高。运用黄金期权进行风险管理所需的资金成本更少，不仅可以为保值者提供更多的选择，而且可以满足厌恶风险型的套期保值需求。国内黄金期货期权的上市将大大降低国内黄金企业以往借道国外黄金期权进行风险管理的时间成本和资金成本，同时提高市场信息的透明度和对称性。

再其次，黄金期货期权的上市将丰富金融理财产品的风险管理渠道，为金融理财产品创新提供管理工具。众所周知，一些金融理财产品主打稳健型，而在具体的投资操作过程中往往存在一定的风险敞口，如何将转移敞口风险，成为金融理财产品关注的焦点。黄金期货期权的上市则为这一部分敞口风险提供了风险管理的选择工具。众所周知，银行体系的黄金理财产品有一部分做市商的交易模式，买卖差额形成的风险敞口如何处理，往往需要风险管理工具进行处理。黄金期货期权的上市则为这一部分敞口风险提供了非常便捷有效的管理工具，并将激发更多的理财产品创新和推出。

另外，黄金期货期权的推出还需要加强对市场投资者的培育和指导，吸引有风险管理需求的企业能充分认识到这一工具的优势，参与到这一产品的操作中，提高市场交易量和流动性。毕竟一个产品要发挥其应有的作用必须有足够的市场容量和流动性。

综合来讲，上期所推出黄金期货期权将进一步完善中国黄金市场体系，丰富风险管理工具，提高黄金企业的风险管理效率，并为金融理财产品的风险敞口提供管理渠道，加强产融结合力度，推动黄金市场的进一步成熟完善。

上期所挂牌黄金期权将助力市场更加稳定良性

方正中期期货研究院杨莉娜黄岩

上期所上市的黄金期权同样是1000克黄金的合约，但和上海黄金交易所的黄金期权相对不同的是，上海期货交易所的黄金期权将更多的普惠于中小产业链企业和普通散户，这些客户群体比较难进入门槛相对较高的上海黄金交易所市场进行投机套利和套期保值工作，相对而言期货市场面向的投资群体的门槛更低。这样在上期所上市黄金期权后，实际上中国黄金市场形成了上期所+上金所双重期权的保障体系，为投资者提供了更为多元化的投资工具。同时，可以想到的是，一旦上期所的黄金期权可以平稳运行，势必将形成一定量的上期所/上金所的跨平台的套利组合，通过这些套利模型将使上期所的黄金期货定价变得更加合理。

我们预计上海期货交易所的黄金期权上市对现有的黄金期货投资者以及其余市场的投资者带来如下的变化：

第一是，由于突发性风险事件尤其是汇率波动导致的黄金的瞬时波动将显著降低，相对而言之前市场内盘期货的定价较为混乱，期权介入后通过行权和套利模型将使得内盘投资者心态变得更加平和，或者说将部分的黄金期货价格的波动转移到了黄金期权的价格波动上，而汇率口径带来的突发性变动则将通过上期所-上金所的期权套利模型将上金所稳定的黄金定价传导过来，进而消除部分的盘面恐慌情绪。

第二是，现有市场中黄金的期现套利和月差套利的期望收益将显著降低。期权本质上也是通过套利结构和平滑结构来稳定市场价格，这变相限制了套利体系寻找市场定价错误的高度，并且期权的准入门槛相对较低投资者更为广泛，这种情况下现有市场的期现套利机会和月差套利机会和空间将显著减少。

第三是，国内黄金市场整体将变得更加活跃。黄金期权的上市也将活跃黄金期货，期权部分充当了期货的保护性头寸，相应的投资者进入期货市场的积极性也将变得更高，而考虑到黄金期货的交易的手续费相对低廉，而黄金市场本身还处于牛市范畴之内，我们预计在反身性的加速带动下，随着黄金新一轮上涨节奏的打开，市场整体的活跃度将显著提升。

总体上看，2019年是我国黄金市场发展的重要之年，在交易所的大力推动下，黄金衍生品市场加速发展，为投资者提供投资工具满足多样化的投资需求。我们认为，虽然当下市场的避险需求并没有几个月前那样浓厚，但黄金作为真实利率为0的票据的功效，将在未来持续数年的“资产荒”时代中继续大放异彩，黄金牛市才刚刚起步，熟练掌握多样化的投资工具武装自身，结合实际需求设计投资计划，或将是未来投资者更需要把握的！

可以投资，但别盲目

黄金管家沈舟

对于黄金投资者来说黄金期货期权的上市好处多多，首先期权的权利和义务不对等，当你购买一手黄金期权时就已经知道最大亏损是多少；其次大部分期权的期权费小于黄金期货的保证金，降低了交易需要的资金投入；黄金期权可以用来构建更多的投资和套利策略，增加交易机会。

任何事物都有两面性，对投资者来说黄金期货期权既有好的一面，也有坏的一面。期货本就属于衍生品，期货期权是衍生品的衍生品，普通投资者可能不会对其有较深入的理解。期权的复杂性使其具有一定的投资门槛，投资者开立期货期权账户时需要满足一些诸如账户资金量和交易历史等方面的要求，这从侧面也说明了期权交易的复杂性。

前面我们说过，当你购买一手期权后你最大的亏损就可以确定。每一个购买期权的人都支付自己能付得起的期权费，也就是说承担所能承受的风险。但这个风险是绝对风险，而不是相对风险，相对风险指的是你在承担风险的同时能获得多少收益。一个近期行权的深度虚值期权也许很便宜，但要从这笔期权投资中获得收益的可能性趋近于零。这就好比每次花两块钱去买彩票，但每次都不会中，日积月累下来所付出的成本也是很可观的。

期权的价格由利率、行权期限、行权价，标的物价格和波动特点决定。期权报价的提供者通常是做市商，他们具有极强的专业性。在提供报价时必然通过精确地计算，尽可能的确保不会亏损，因此个人投资者很难获得出乎意料的收益。投资者在购买期权的时候要明确的态度：买它不是因为它便宜，而是因为它大概率能带来收益，切忌不要把投资当成消费。

—— 附 ——

上海期货交易所黄金期货期权合约

合约标的物

黄金期货合约（1000克）

合约类型

看涨期权，看跌期权

交易单位

1手黄金期货合约

报价单位

元（人民币）/克

最小变动价位

0.02元/克