避险需求减弱令贵金属大跌 或将进一步走低

今年大部分时间，投资者都在担心贸易紧张局势和经济增长放缓会导致全球经济衰退，而黄金和主权债券等避险资产受到支撑。这一切在本周以惊人的方式结束。

黄金盘中跌幅一度达到30美元，美国国债创下今年夏季以来的最大跌幅，而防御性股票也出现下跌。尽管贸易局势缓和的迹象引发了避险资产日内大幅波动，但是随着对全球和美国经济增长的悲观情绪逐渐消退，对避险资产的打击已经持续数月之久。

Bespoke InveSTment Group的宏观策略师George PEarkes表示，如果市场对于美国经济衰退定价——就像美债、收益率曲线在今年夏末所指向的——那么现在的所显示的是，投资者开始预期美国经济不会衰退，经济增速将会回升。

策略师们长期以来一直认为，随着全球贸易争端的结束，各资产类别的衰退定价将逐步解除。

全球主权债券大幅下跌，10年期美国国债收益率一度上涨逾10个基点，根据特朗普在2016年总统大选中获胜以来的数据，当前的美债收益率上涨幅度接近3倍标准差。

法国和比利时10年期国债收益率几个月来首次回升至0%以上。德国10年期国债收益率大涨，但仍为负值。全球范围内收益率低于零的债券规模已缩水至12.5万亿美元左右。

EIA All Weather Alpha Partners首席宏观策略师Naufal Sanaullah表示，大量贵金属持仓为多头头寸，特别是受到ETF资金流的推动。FOMC会议令美国实际收益率下降，但这一走势已经被扭转，目前贵金属正跌破重要的技术水平。因此，预期贵金属还有更多下行空间。”

Sanaullah补充说称，较高的实际利率降低了黄金的吸引力，黄金是一种无息资产，今年早些时候一直受益于规模不断上升的负收益债券。