石油与黄金分道扬镳 是什么切断了二者的相关性？

石油和黄金通常呈同向波动，但最近二者走势出现明显分歧。这是暂时的背离，还是彻底的分道扬镳？

Safehaven.com的研究员、资深金融作家Alex Kimani指出，几十年来，世界上最受关注的两种商品——石油和黄金——通常都是一前一后同向波动的。但是最近，金价大幅上涨，而油价则萎靡不振。对交易员来说，最大的问题在于，这是暂时的背离，还是彻底的分道扬镳。

地缘政治危机或供应中断支撑油价走高。高油价往往伴随着高通胀和低经济增长，而黄金是一种受欢迎的通胀对冲工具，因此两者之间存在正相关关系。

换言之，在过去金价上升意味着油价上涨，不过二者之间并不存在直接的因果关系。

黄金价格走势图：

WTI原油价格走势图：

然而，这种相关性似乎在最近破裂。在过去12个月中，金价上涨了23%，而油价只是在原地踏步。

即使沙特石油设施遭到大规模袭击，也未能将局面扭转超过两天。也就是说，石油面临多达5%的供应中断也无济于事。

那么，市场为何如此反复无常呢？

在很大程度上，人们不再对地缘政治动荡视而不见。但石油供供应过剩以及需求低迷现在已经非常明显。因此，当市场听到有关潜在供应风险的传言时，并没有感到不安。

这是很长一段时间以来油价第一次没有被大量情绪所左右，而是纯粹受基本面的影响。

另一方面，黄金是彻底的情绪押注。

黄金/原油比率

在过去25年里，黄金/原油比率的均值为15.8。自今年年初以来，该比率平均为24，并且在7月突破了25。目前该比率处在27.9的多年高位，较历史均值高出近80%。

过去，原油和黄金价格基本上走势一致，偶尔会出现脱钩。但这一次分歧越来越大，令人不安，这意味着有些事不得不改变：要么金价下跌，要么油价大幅上涨以追上金价。

Kimani称，不幸的是，油价前景并不乐观。

美国石油产量在过去六年飙升，造就了一个大型的全球供应国，与传统石油超级大国相比，它不太容易受到地缘政治紧张局势的影响。美国出口的增长抑制了油价的一些传统波动，并限制了市场价格很大一部分上行空间。

目前，页岩油供应的强势以及对需求增长缓慢的担忧日益加剧，对市场的影响比地缘政治更大。值得怀疑的是，风险环境是否会在短时间内再次成为油价的主要驱动因素，就像黄金那样。

黄金的前景则要明亮得多。

欧洲央行和美联储的刺激举措可能会使利率保持在低位，从而有利于黄金。世界黄金协会（WGC）也看好黄金，并鼓励投资者在投资组合中配置更多黄金。

综上所述，Kimani认为，金价与油价的背离似乎成了新常态——至少在可预见的未来是这样。这意味着，如果押注石油和黄金的正相关性进行交易，可能会录得亏损。