16人参赛7人获奖，看这个超强分析师团队如何预测2019金价

本期导读：

2016年，黄金投资分析师期货实盘大赛

团体第一名

2017年，“中金建行杯”全国黄金投资分析师职业技能竞赛

个人特等奖

2018年，“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛

1人一等奖，3人三等奖，3人优秀奖

16名分析师参赛，7人获奖，

占总获奖选手的三分之一

惊艳成绩=完整的黄金分析框架+丰富的实战经验

我们来看看依托武汉新世界珠宝建立的有才研究院分析师团队对2019年宏观形势和黄金价格的判断，以及一等奖获得者讲述参赛的心路历程。

赵舟（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛一等奖）

判断：预计整体将会维持1200-1400美元/盎司区间的震荡

一、2019年宏观环境

1.随着美联储加息周期进入尾声，市场今年预期美联储最多加息1-2次，缩表持续进行，美国市场流动性紧缩较为明显。我认为美国经济增长率已经处于见顶并回落的状态，但美国经济总量依然处于良性增长状态，居民杠杆率不高，整体经济陷入2008年类似衰退的可能性不大。

2.目前资产泡沫较大的美股已经产生较大幅度回落，预期美股全年走出慢熊的走势。

3.原油方面，受到2018年全球需求被证伪的影响，目前油价已从70美元上方跌至40-50一线，预期油价已在40一线有筑底迹象，2019年第一、二季度将维持在40-60美元一线低位震荡，后半年原油走势还需关注欧佩克供给协议。

4.人民币方面，中美贸易战在2019年初呈现初步缓和的迹象，给中国留出了短暂的喘息余地，人民币在年初有短期快速升值表现，但受到中国经济内生性动力不强的拖累，从长周期来看人民币还有较大贬值压力。

5.美债方面，受全球通胀缺席、经济陷入衰退及美股萎靡的影响，购买需求依然存在，但由于美国政府高企的财政赤字，美债供给也相当充足，所以预期10年期美债收益率2019年将主要在2.5%-3.5%之间波动。

6、美元指数方面，2019年大概分为三个阶段，第一阶段是年初至第一季度受到贸易战缓和和经济预期走低的影响美元指数将走弱，第二阶段在年中我认为美元指数会维持区间震荡，第三阶段则是在年尾随着市场开始炒作欧央行加息的影响继续走弱。也就是说美元指数全年可能会维持下跌-震荡-下跌的走势。

7.2019年全球宏观面对商品的传导存在着较大的不确定性，全球经济继续下行，必然将对商品产生一定压制，若减速符合预期，则全年宽幅震荡概率较高，如减速超出预期，则很大概率出现一轮商品的集体走弱。从基本面层面来讲，需要走一步看一步。

二、2019年金银价格走势判断

1.在全球经济尤其是美国经济预期走弱的大环境下，2019年黄金投资的需求将逐步显现，但由于通胀缺席，金价很难走出大牛市行情，预计整体将会维持1200-1400美元/盎司区间的震荡当中，震荡中轴叫2018年的1260上移至1300一线。

2.从走势节奏来看，预计2019年将呈现冲高——震荡——反弹的走势。年初，市场炒作美联储鸽派倾向，金价冲高，可能再度冲击1375美元/盎司的高点；随后美国经济数据止跌企稳，市场过度担心衰退的预期开始缓和，加息预期升温，金价震荡回落，可能会再次回踩1300下方；年末，加息逐渐落地，金价再次反弹。

3.人民币与美元走势联动性增强，人民币金价独立性增强，因此2019年内盘金银价格波动幅度将继续小于外盘。

李阳（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛三等奖）

判断：黄金有望上冲前期高点1375美元

美联储加息预期走弱给2019年贵金属投资带来机会，黄金作为逆美元资产，美联储加息预计在今年将有所减缓，相对于黄金的上行提供支撑，同时原油的价格也处于低位，直观影响美元的通胀处于低位，有望成为黄金上涨的催化剂。同时美元指数与美国GDP为正相关关系，而2019年美联储对于美国GDP预期从2.5%下调至2.3%同样利好黄金走势。

技术面上，黄金日线级别面临调整，调整区间在1260-1300，预计调整过后黄金有望上冲前期高点1375美元，技术面形成上升通道以及上升浪。

同时关注中国GDP增速，2019年中国GDP预计将放缓，房地产竣工面积有所下降，同时消费端以及汽车产量下滑，铁路投资及道路投资增速都有所减缓，2019年基建方面预计不会有大的扩张，经济增速存在较大压力。

2019年货币化城改方案将取消，将对整个房地产行业造成大的冲击，同时也将影响股市的上行，大多数投资者也将寻找新的投资目标，对国内黄金市场也将有所刺激，国内TD市场同样在2019年有一定上升行情，预计国内基本面将加快国内黄金行情的变动，预计国内TD黄金将上行至周线级别压力位300元位置。

潘晨（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛三等奖）

判断：2019年黄金预计将在1200-1370区间内波动

黄金不只是一种商品金属，它过去曾在人类的历史、经济和文化的发展过程中起了一个十分重要的作用，我们投资黄金，从时间上可以分为短期投资、中期投资和长期投资;从获利要求上可以分为保值和增值两种。投资黄金如果是以长期保值增值目的为主，选择用中长线眼光去投资黄金可能更为合适。

经历了黄金2014年至今4年来最差开局，2019年黄金局势可谓变化莫测，但对于黄金2019年来讲，总体预期还算是相对可观的，但要注意以下几点：

1.美国经济绝对优势向相对优势转化

2018年受减税和制造业回归刺激，美国经济增速表现强劲，失业率降至50年来最低水平，在低失业率下，美国平均工资也呈现加速上涨趋势，充分就业得到数据证明。但经济过快增长也将出现一定弊端，首先美债收益率在2018年底显示2年和5年期收益率出现倒挂，同时PMI处于涨势但绝对值开始下降，特别是受到贸易战影响，美联储12月19日议息会议将2019年GDP展望从2.5%下调至2.3%，并释放暂缓加息的预期，以上种种迹象均表明2019年美国经济增速将放缓。

2.欧元区正在缓慢复苏

欧元区经历了漫长的货币宽松政策，中长期来看经济将有所提振，而欧央行也将逐步调整货币政策。

3.新兴市场拥有增加黄金储备的空间

现阶段俄罗斯等国央行都在持续增持黄金，这也将在今年支撑黄金走势。

综上所述2019年黄金上涨机会颇多，但并非在短期内可以实现，预计在今年一二季度黄金持续震荡走势，强势上涨阶段在三四季度实现。

技术面上，2019年黄金预计将在1200-1370区间内波动，白银在14-17.5区间内波动。

对于国内黄金走势判断，最主要关注点在于人民币情况，国家统计局21日公布2018年经济运行情况，GDP总量首次超过90万亿元，比上年增长6.6%。将会提振人民币汇率，从而压制金银价格，预计2019年黄金TD在267-300区间波动，白银TD在3400-3852区间波动。

潘堃（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛三等奖）

判断：一旦突破震荡中枢高点1366美元/盎司，则有可能进一步向上扩展空间

从加息路径来看，2019年美联储进入加息下半场，不过从2018年四季度美联储议息会议释放出来的信息来看，有提前结束的可能。此外，从美国公布的经济数据来看，或将在2019年二季度出现经济下行的拐点，那么意味着美元指数周线级别中期将下跌再次击穿90整数关口。从而提振黄金价格突破构筑了三年的震荡中枢1122美元/盎司—1366美元/盎司。一旦突破震荡中枢高点1366美元/盎司则有可能进一步向上扩展空间，触摸月线级别黄金分割线半分位压力位1483美元/盎司。

而国内的黄金TD届时跟随上涨，但上涨幅度或将受限，因为美元中期走软，人民币预期升值至月线级别布林带下轨6.25附近。国内黄金TD价格受人民币升值以及溢价的影响，最高或将触及299元/克—300元/克。

冯辉（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛优秀选手）

判断：黄金整年波动区间预估在1300美元-1380美元。

黄金在2018年11月末正式吹响上攻1300美元的号角，而吹响号角的背后主角正是美联储主席鲍威尔。鲍威尔在11月28日的演讲中，最让市场铭记的一句话就是“利率略低于中性区间”，翻译成白话似乎是“加息的空间非常有限”，立场开始由鹰转鸽，而市场的表现似乎也在印证着这一点。2018年四季度美股暴跌表明，金融市场传递出的信号与美联储关注的数据冲突，市场担心全球经济减速、中美贸易谈判引发的风险和美国政府的政策不确定性。美联储近几周的表态已经越来越温和，预示加息步伐可能出现暂停。鲍威尔1月10日在华盛顿经济俱乐部表示，美联储在加息的具体次数上没有特定计划。观察人士猜测，原本预定2019年加息两次的规划可能也难以落实。

2019年，我们将看到美国经济放缓，股市放缓，地缘政治风险持续。美股已经经历了一段如此乐观的牛市增长时期，可能无法继续保持在那样的水平。随着美联储加息周期进入末期，美元走软不可避免，我们认为金价将表现得更好。

技术面走势上，金价暂时在1300美元附近遇到强大阻力，但上涨趋势没有走坏，年初可能突破1300美元，中间会有拉锯。年中预计会达到1350美元附近，整年波动区间预估在1300美元-1380美元。白银当前处于历史底部，反弹空间更大，2019年预估将突破17美元。

周建军（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛优秀选手）

判断：金价运行区间1240-1350

2018年金银价格被美联储加息所压制，整体呈现弱势，伦敦金收跌1.8%迎来三年来首次年度下跌，伦敦银收跌约9%，令许多投资者对黄金牛市信心不足。庆幸的是年底受益于美联储2015-2018为期三年的加息接近尾声，牵绊黄金最大的利空因素靴子落地，黄金迎来一波反弹年线得以长腿十字星收官。

展望2019宏观环境整体较为利多，预计金价区间继续上移。利多因素主要有以下几点：

1.全球经济展望放缓，特别是以美国为首的欧美集团政治不确定性上升，有利于避险资产表现。

2.美联储逐步放缓收紧货币政策，美元面临一定下行压力，也有利金价上行。

3.各国央行增持黄金,从季节上来看年初年末都是重要的上涨时间窗口，同时四季度也是亚太区实物金销售旺季。

4.黄金ETF多头增持明显上升。

预计2019年度国际金价震荡上行，运行区间1240-1350，国内AU（T+D）震荡上行，运行270-310。 

需要注意的是美国经济增长，通膨和就业情况都好于预期，好于欧洲和新兴市场，美元指数可能阶段性保持强势。

任浩（2018年“招金杯”黄金投资分析师期货实盘大赛优秀选手）

判断：预期黄金现货2019年最高点会上涨到1400-1520这个区间

美元指数分析：

对于美元指数的分析就需要对于长周期月线图进行分析，确定好大方向后，明确现在处于什么周期之下，本人对于美元指数的看法是，2017年的103.8219是从2008年开始的美元上涨周期的终点，从2017年开始美元就进入到了新的长周期下跌趋势里面，2018年美元指数出现的一波上涨目前可以确定是一波反弹走势，2019年预期美元指数会继续回归到下跌大趋势里面，而97.7168很有可能是2018年这一波反弹的最高点，2019年预期美元指数会下跌跌到89，如果跌破89后面最多有可能会跌倒85，所以对于2019年的美元指数分析就是单边下跌趋势下跌目标区间是89-85。

现货金银行情分析：

基于前面对于美元指数的分析，认为美元指数会在2019年开启新的单边下跌行情，而现在对于黄金影响比较大的另外的两个品种美股和美债现在我这边的结论是美股在2019年会出现大幅度的下跌，以道琼斯指数为例，预期会在2019年下跌到18300点-14000这个区间里面，而美债整体来看2019年很有可能出现大区间震荡行情，现在对于黄金白银而言，认为2019年主要受到美元指数的下跌和美股暴跌避险情绪上升的影响，直接出现大幅上涨行情，预期黄金现货2019年最高点会上涨到1400-1520这个区间里面，白银现货会上涨到18.50上方。

黄金TD和白银TD行情分析：

基于对于现货的分析基本就可以确定TD的行情在2019年以上涨为主，但是我们知道TD的行情还受到人民币汇率的影响，现在对于人民币的行情分析判断是人民币很有可能在2019年开启升值趋势，价格很有可能会升值到6.2附近甚至更多，现在可以这么说2019年人民币的大幅升值会对TD的行情产生一定的压制作用，所以现在来说对于TD的行情预期是黄金TD预期价格会上涨到300-310这个区间，白银TD会上涨到4400-5000这个区间。

参赛心路历程

回归理念的精髓得到了很好的运用

赵舟

从2015年下半年开始，在整合和优化了分析框架之后，我和同事们开始尝试构建黄金基本面的量化定价模型。这个过程可谓是一波三折，模型表达式的确定经历了激烈的讨论，在采用一般普遍采用的线性模型还是采用收益率为指数的对数模型的选择中，不断迸发出新的思路和方法并大胆改进，最终成功构建出三指数因子+一线性因子的黄金定价模型，这为我们之后的研究工作和交易提供了非常重要的帮助。

2018年8月中旬，“招金杯”全国黄金分析师职业技能大赛正式开赛，时值国际现货黄金价格跌至1160美元/盎司后不久，根据我们的模型测算，这里的理论黄金价格要高于实际价格，因为有一个隐形因子——风险溢价对价格产生了不同于以往的重要影响，因此我们认为当时黄金的实际价格是被大幅低估的。此外，我的同事即去年大赛的冠军熊彦博，也根据他的趋势量化追踪系统提示，当时的国际现货黄金价格严重超卖后有极大的触底可能。比赛初期做多为主的中线交易策略就这样被“简单”地制定出来，随后的效果也很不错，收益率在比较短的时间里就出现了快速上升，与此同时，参赛选手纷纷脱颖而出。

9月的行情对于多头来说却是漫长的等待，可能是对黄金接下来走势的看法开始出现小的分歧，前五位的名字换得像走马灯一样勤。在这个阶段里我的账户策略相对更偏谨慎，不愿承受隔夜的波动，日内短线操作更加频繁，结果是账户收益率上升速度相比8月下旬大大降低，甚至一度出现了较大的回撤，和第一集团的距离被明显拉开。这个阶段的交易难度比较大，我个人并不擅长短线交易，所以虽然是用对了策略，却是避长扬短。

进入10月后终于等来了新一轮的反弹，由于大的思路上仍然是中线做多，因此账户收益率还能紧紧地跟随第一集团。这个阶段我总结了9月的得失，没有再采取频繁短线操作，继续保持多头头寸，可是第一名却尤其擅长短线战法，在振荡行情中一骑绝尘而去，而第二集团队伍快速庞大起来，但排名的变化不再像之前那么频繁。

比赛的最后一周对于我来说，就像是跌落谷底又重回巅峰一般，充满了戏剧性。短短的时间里排名靠前的好些选手像是约定好似的，冲刺速度再次提了起来，收益率整体大幅上升，而我由于策略偏于保守，在倒计时最后第三天的时候排名掉到了第10名。眼看前三无望，一直以来愈积愈重的压力反而感觉一空。在重新整理了交易思路之后，我发现在美元仍然维持强势的情况下，仅仅靠风险溢价的回归所支持的黄金反弹之路必然充满坎坷，技术指标也提示回调的压力已经比较明显，不论最后结果如何，最起码要验证下自己的想法。在倒数第三天收盘前，我同时做空了黄金和白银两个品种，仓位也较之前增加了不少。惊喜来得突然，黄金和白银价格的回调比我预期的要来得更早，账户收益率一路飙升。比赛的最后一天，我在收盘前早早就平了仓，静等最终的排名公布，心里只可惜比赛若是再多两天就更完美了。

榜单出来得很快，第一名(特等奖)仍然是那位极为擅长短线的高手，我虽是排名第二（一等奖），可收益率一比却差了不少。回过头来细细地总结了一下自己比赛以来的操作记录，取得这个成绩，九成归功于对既定交易思路的坚持，一成归功于运气。

这些年的交易之路走下来，有一些自认为成熟的心得写下来与大家分享：

1.分析方法和交易风格可以包容并蓄吸收众家之长，却不可盲目地全部打包，一定要发掘出自己擅长的方面并把它加强；

2.对于把握不大的行情，要么极轻仓位试盘，要么干脆不做，耐心等待确定性比较高的行情到来；

3.遇到确定性高的机会，要敢于坚定持仓；

4.赚钱需要运气，但不能过于依靠运气。

交易是一件充满刺激和挑战的事情，不仅可以磨练品性，还能从中感悟人生道理。从某种意义上来说，成功和失败总是相对的，按自己的想法去不断尝试，坚持下来一定能收获良多。