降息预期与避险需求仍将支撑黄金

近期，贵金属价格维持高位震荡。上周，COMEX黄金期货主力合约整体维持在1488-1546美元/盎司区间运行，周度累计涨逾1%，周K线创下“三连阳”。分析人士表示，虽然近期宏观扰动事件缓和一度引发金银价格高位回调，但因市场对全球经济衰退预期增强以及美联储降息预期不断攀升等，使得市场坚定看好贵金属表现。预计在9月议息会议之前，贵金属价格将大概率维持偏强走势。

价格维持高位震荡

“上周，金银价格受避险情绪影响较大，但美联储降息预期不断升温则给金银下方提供了较强的动力。”银河期货分析师表示，上周宏观扰动事件缓和成为贵金属市场的主要利空因素。受该消息影响，金银一度从高位跌破下方重要支撑，但随后迅速回升，表明市场看多情绪依然浓烈。而此后，随着美国2年期和10年期国债收益率曲线一度出现自2007年以来的首次倒挂，以及英国关键国债收益率曲线日内出现2008年以来首次倒挂等事件，令市场对全球经济衰退预期增强，因此给金银提供了上升的动力。地缘局势方面，阿根廷初步选举不利、英国脱欧风险等问题亦给金银提供了较强的动力。

此外，特朗普连续多次抨击美联储，认为目前的宽松力度依然不够，需要继续降息且提高降息的力度。而据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为65.0%，降息50个基点的概率为35.0%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为16.4%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为57.4%。从数据来看，美联储9月降息几乎已经确定，市场更关注的是降息的力度以及此后降息的进程。

降息预期形成托底支撑

值得一提的是，虽然目前市场对美国经济衰退充满了担忧，但从目前公布的数据来看，美国并未完全步入衰退周期，美国经济数据整体较为反复。银河期货分析师表示，美国7月零售销售月率表现亮眼，远大于前值修正和预测值。但美国截至8月10日当周的初请失业金人数为22万人，至六周高位，高于预期值和前值。此前公布的美国7月季调后CPI月率和7月核心CPI月率亦延续上月较好的表现。因此，美国经济目前虽然出现疲软的可能，但仍好于其他国家。这是美元依然保持强劲的因素之一。

不过，在多国央行降息之后，欧央行是否降息也值得关注。据“欧洲央行OIS”数据，欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为14.7%，降息20个基点至-0.6%的概率为85.3%；10月降息10个基点至-0.5%的概率为14.6%，降息20个基点至-0.6%的概率为84.5%。

“目前来看，美联储9月降息已较为明确，市场也提前反映了预期。因此，近期降息预期给金银提供了较强的支撑，而避险情绪的升降则是金银波动的主要动力。预计在9月议息会议之前，若没有突发事件的话，预计贵金属价格维持区间内的震荡概率较大；而议息会议之后，则取决于此后降息路径以及降息的程度。而欧央行或可能给金银市场带来意外之喜。”银河期货分析师表示。

中银国际期货研究部金属研究员刘超也表示，虽然近期期金市场的看多持仓、金价累计涨幅以及黄金ETF需求均达到了较为极端的状态，金价可能会出现震荡走势。但从整体上来看，全球贸易前景的不确定性、全球经济放缓担忧、股市回落、全球央行降息等因素，依然会对金价构成支撑。