美债收益率预示美经济衰退 分析师建议买黄金保平安

恐慌情绪再度爆发，美债收益率全线下挫，美国经济衰退前夕最重要的指标又在闪烁着红色信号。

由于市场避险情绪升温，美债收益率全线下挫。10年期美债收益率一度下跌至1.63%，30年期美债收益率跌至2.1179%，接近历史最低点。10年期和3个月期美债收益率的倒挂程度再创2007年4月以来的最大值，且倒挂已持续近两个月，发出了迄今为止最强烈的经济衰退信号。

众所周知，收益率曲线倒挂是一种比较罕见的现象，通常预示着经济衰退的到来。正如图中所示，在美国发生的互联网泡沫和经济大衰退前夕，收益率曲线均出现倒挂现象。

从1953年算起，美国收益率曲线总共发生8次倒挂，其中7次倒挂都伴随着经济衰退。唯一的例外是1966年9月那次，当时收益率曲线倒挂，但官方并未宣布进入经济衰退。可在当年美国经济出现了信贷紧缩，第2年经济增长放缓，收益率曲线趋平，或多或少影响了经济增长。

1960至1961年期间，虽然出现了经济衰退，但收益率曲线却未发生倒挂。但是，利率息差却大幅收窄，在1959年年中降至1%以下，在年尾直逼0.09%。此外，虽然10年期美债和3年期美债息差仍在0以上，但10年期美债和1年期美债在1959年9月，即经济衰退开始前7个月，降到了0以下。

虽然以上两种情况比较特殊，但至少根据过往经历来看，收益率倒挂的预测能力仍非常强大。由于收益率曲线倒挂和真正发生经济衰退的平均跨度为11个月，持续时间为5-16个月，且当前美债收益率曲线在2019年6月发生倒挂，据估测，本次经济衰退可能发生在2019年11月至2020年5月或10月期间。

事实上，这一关键指标仍在亮着红灯。

上图可看出，据美联储预估，1年前，发生经济衰退的可能性才12.51%，今年5月就涨到了29.62%。而在接下来12个月内，发生经济衰退的可能性更是高达32.88%。该数值已经超过了30%这一重要水平，超过这一水平总会伴随着经济衰退的到来。

克利夫兰联储（Cleveland Fed）所计算的收益率曲线引发经济衰退的可能性从1年前的14%飙升至2019年6月的40%以上，这一数值一般只在经济衰退期间才出现。

在该图中，这个数值连超30%和40%两个重要水平，这预示着，美国经济衰退极有可能在2020年第2季左右到来。虽然这次情况可能略有不同，收益率曲线也并非预示经济衰退的理想指标，但这是目前最好的一个指标，忽视这个指标不是明智的选择。

在经济衰退可能到来的时候，连美联储都采取了保险降息的做法。因此，Kitco网站的分析师Arkadiusz Sieron建议，投资者也应该对自己的投资组合进行风险管理，为自己的资产上一道保险，比如购买黄金。