市场动荡之际美元失去方向？小心后市下跌风险巨大

尽管全球股市和债券收益率大幅下挫，但是美元指数过去几日却几乎没有任何变化，使得多空两方双双陷入了迷茫。

投资者纷纷逃离风险资产，竞相将资金投向像日元和瑞郎那样的避险货币，致使美元受到了冷落。但与此同时，另一些投资者却在解除基于美元的新兴市场资产套利交易，由此推动了美元需求。

德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin说，随着交易员们对主要高流动性货币青睐有加、同时又纷纷抛售大宗商品相关货币和高收益货币，美元走势就此陷入了僵局。这是避险人气主导市场时常有的情形。

Ruskin建议投资者买入黄金和日元，同时做空包括南非兰特在内的新兴市场货币。

事实上，若展望后市，美元的命运可能并不乐观，市场分析师警告，若美联储屈服于金融市场的压力以及美国总统特朗普的指责，再度祭出降息举措，那么，美元此前的强势格局可能会因此结束。

上周美联储降息25个基点之后，美元不跌反涨，主要因美联储主席鲍威尔表示，这是中期周期的调整，不代表就此敞开连续降息大门。然而，过去一周贸易紧张局势升温，印度、新西兰等各国央行相继降息，市场与特朗普已持续给美联储更多降息压力。

最新的Fed Watch显示，今年底前美联储降息50个基点的机率已达41.1%，降息75个基点的机率也有38.3%，甚至降息100个基点的机率也出现9.4%。

CIBC外汇策略师Jeremy STretch表示：“我们持续看到美联储面临外界给的政治压力，尽管主席鲍威尔在公开场合坚持立场，但看起来，美联储仍处于一个相对不利的情况。”Jeremy Stretch认为，市场希望看到在白宫压力下，美联储能做的更多，进一步压低美元汇价。

RBC外汇策略长Adam Cole也指出，作为G10货币中，利率相对较高的美元，若美联储跟随市场预期走，美元就会从高位被拉下来。

在非美货币中，欧元今年对美元已贬值超过2%。但分析师预期，未来12个月欧元可能上涨3%，目标价落在1.15左右。主要驱动因素来自美元转弱，而非欧元的强劲。

从国债收益率息差的角度看，这一猜测绝非无的放矢。随着各周期德债收益率全线跌入负值，其进一步下挫的空间已有限，而美债收益率的下行空间则显然要比其大得多。若未来美德国债收益率息差收窄，很可能打压美元兑欧元下行。

Jeremy Stretch认为，欧洲央行已经没有什么工具，可以再刺激通胀上升，或者进一步疲软欧元。因此，未来预期欧元可能将走升，主要原因并非来自看好欧洲经济或者通胀，而是因为美元相对地走软。